Le rapport sur l’inflation du mois d’août a envoyé à la Réserve fédérale un signal mitigé : l’essence a contribué en grande partie à la hausse globale, mais l’inflation sous-jacente mensuelle s’est accélérée. Cette combinaison a maintenu les arguments conditionnels du gouverneur Christopher Waller en faveur d’une hausse des taux, même si Bitcoin a conservé son gain quotidien.
Les données en direct du marché Bitcoin de CryptoSlate affichaient un BTC à 78 683 $, en hausse de 2,08 % sur 24 heures, à la clôture des échanges aux États-Unis pour la semaine. En revanche, Reuters a rapporté que les contrats à terme étaient passés à une probabilité d’environ 85 % d’une augmentation d’un quart de point lors de la réunion de la Fed des 15 et 16 septembre, contre environ 70 % avant la publication du rapport sur l’inflation. CME affirme que ses probabilités FedWatch sont dérivées des contrats à terme sur les Fed Funds à 30 jours.
La tension politique résidait dans le rapport sur l’inflation : l’inflation sous-jacente annuelle s’est atténuée, tandis que son dernier rythme mensuel s’est accéléré.
La composition de l’IPC joue dans les deux sens
Le Bureau of Labor Statistics a déclaré que l’indice des prix à la consommation avait augmenté de 0,4% en août sur une base désaisonnalisée après une hausse de 0,1% en juillet. Le taux non ajusté sur 12 mois est resté à 3,4 %.
L’essence a fourni la raison la plus claire de regarder sous le titre. Son indice a augmenté de 3,9 % et représente plus du tiers de la hausse mensuelle d’ensemble, tandis que l’indice plus large de l’énergie a gagné 2,1 %.
Cette composition pourrait soutenir un cas de soulagement limité pour Bitcoin. Une contribution démesurée d’une composante volatile ne véhicule pas le même signal politique qu’une augmentation tout aussi large de l’ensemble du panier.
Le rapport ne présente toutefois pas un scénario d’inflation uniquement énergétique. L’IPC de base, qui exclut les aliments et l’énergie, a augmenté de 0,3 % en août après une hausse de 0,2 % en juillet. Son taux annuel est passé de 2,5% à 2,4%, créant ainsi une division centrale : la mesure à long terme s’est améliorée tandis que le dernier rythme mensuel s’est accéléré.
D’autres parties du panier montraient également de la pression. Le logement a augmenté de 0,3 % en août et les services hors services énergétiques ont augmenté de 3,0 % sur 12 mois. L’essence explique une grande partie de l’évolution des gros titres, mais pas l’intégralité du rapport.
Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, avait placé l’inflation du mois d’août au cœur de sa prochaine décision. Dans un discours prononcé le 3 septembre, Waller a déclaré que la poursuite des progrès vers l’objectif de 2 % de la Fed l’inclinerait à soutenir le maintien du taux directeur. Il a également déclaré qu’un rapport chaud, ou des preuves d’un ralentissement des progrès, pourraient l’amener à envisager une hausse lors de la réunion des 15 et 16 septembre.
Waller a décrit ce point de vue comme une fonction de réaction et non comme un engagement. Ses commentaires ne déterminent pas comment lui ou le comité votera. Ils montrent bien pourquoi l’accélération mensuelle sous-jacente ne peut être écartée simplement parce que l’inflation sous-jacente annuelle a légèrement diminué.
Waller a également déclaré que l’inflation sous-jacente était utile pour surmonter la volatilité du secteur énergétique et que les retombées plus larges des augmentations antérieures du secteur énergétique ne s’étaient pas manifestées jusqu’à présent. Dans le même temps, il a identifié le regain de pression énergétique et une éventuelle hausse des anticipations d’inflation à long terme comme des risques que la Fed devrait surveiller.
Le rapport d’août se situe donc entre les deux côtés de son test. L’inflation sous-jacente annuelle s’est rapprochée de l’objectif, mais le dernier chiffre mensuel sous-jacent s’est éloigné du rythme observé en juillet. La réaction des marchés à terme a montré que les traders accordaient une importance considérable à ce dernier risque.
Le risque énergétique de septembre se situe au-delà de l’IPC d’août
Le mouvement de Bitcoin sur 24 heures nécessite encore une manipulation prudente. Au cours des échanges de samedi, Bitcoin est tombé à environ 77 500 $ en une faible liquidité du week-end.
En outre, le communiqué de vendredi décrit le mois d’août et ne peut donc pas inclure l’évolution plus marquée des prix du pétrole survenue en septembre.
L’analyse pré-CPI de CryptoSlate a mis en évidence cet écart temporel. Le nouveau choc énergétique n’est pas une preuve dans l’IPC d’août, et il serait prématuré de dire qu’il s’est déjà propagé à l’ensemble des prix. Cela peut encore être important à travers les données et les attentes d’inflation futures, les canaux que Waller a identifiés comme des risques politiques.
L’IPC d’août a donné aux décideurs politiques une raison d’ignorer une partie de la hausse due à l’essence, mais une inflation sous-jacente mensuelle plus rapide a compliqué les arguments en faveur d’un maintien. Que la pression énergétique de septembre persiste ou s’étende reste un risque distinct pour les données ultérieures et les anticipations d’inflation.
