Uniswap Labs a lancé StablePair Hook, un outil Uniswap v4 qui fixe dynamiquement les frais du fournisseur de liquidité pour deux pools de paires stables sur Ethereum plutôt que de facturer un taux constant.
Le lancement couvre $USDC/USDT et $USDC/USDG. Pour les fournisseurs de liquidité, le changement important survient lorsqu’un pool s’éloigne de son taux attendu : les transactions correctives en dehors d’une fourchette de prix configurée sont mises aux enchères via des frais qui tombent sur chaque bloc, permettant au pool de conserver une partie de l’opportunité d’arbitrage sous forme de revenus de frais.
Un pool de paires stables à frais fixes facture le même pourcentage lorsque ses actifs sont proches de la parité et lorsqu’ils se séparent. Le compromis déclaré par Uniswap est que des frais faibles laissent une plus grande part du spread correctif aux arbitragistes, tandis que des frais élevés peuvent rendre les cotations du pool non compétitives.
Les frais suivent le prix et la direction commerciale
StablePair configure chaque pool avec un taux de référence et une bande étroite autour de lui. Le crochet fixe les frais LP à partir du prix du pool, sa distance par rapport au taux de référence et la direction de l’échange proposé.
À l’intérieur de la bande, les frais changent pour maintenir des cotations d’achat et de vente cohérentes avant l’impact sur les prix. Au tarif de référence, les deux sens paient la largeur de bande configurée. Près d’un bord, les frais pour une transaction se dirigeant vers ce bord tombent vers zéro, tandis que les frais dans la direction opposée augmentent jusqu’à environ deux fois la largeur de la bande.
En dehors de la bande, une transaction poussant le pool plus loin du taux de référence ne paie aucun frais car elle n’extrait pas les erreurs de tarification existantes. Une transaction corrective est soumise à des frais qui commencent à l’extrémité de la bande et diminuent une fois par bloc jusqu’à ce que quelqu’un l’accepte ; le pool perçoit les frais facturés lors de l’exécution.
Le mécanisme n’élimine pas l’impact sur les prix. Les frais sont indépendants de la taille du swap, et la documentation d’Uniswap indique qu’une transaction importante peut toujours évoluer le long de la courbe de prix du pool et recevoir un prix moyen pire qu’une transaction plus petite.
Uniswap a déclaré que les échanges de stablecoin à stablecoin sur son protocole ont totalisé 43,4 milliards de dollars au deuxième trimestre. Le lancement de StablePair est limité aux deux pools Ethereum, que seuls Uniswap Labs peuvent créer contre le hook. Les paramètres du pool et la logique des frais peuvent être modifiés via la gouvernance Uniswap sans nécessiter la migration des liquidités vers un nouveau pool.
