Uniswap V4 détenait 59,1 millions de dollars de dépôts d’actions tokenisés au 6 septembre, ce qui en fait le plus grand lieu de financement décentralisé de la catégorie, selon Token Terminal.
Kamino Lend, basé à Solana, s’est classé deuxième avec 41,7 millions de dollars. Uniswap V3 a suivi avec 20,9 millions de dollars, selon les données de Token Terminal. Ensemble, les trois sites représentaient 121,7 millions de dollars, soit environ 63,2 % de la catégorie mesurée.
Le stock total tokenisé DeFi TVL s’élevait à environ 192,6 millions de dollars. Le chiffre mesure les jetons liés aux actions déposés sur des bourses décentralisées, des marchés de prêts et des applications associées. Il ne représente pas la valeur totale des actions tokenisées émises sur les blockchains.
Token Terminal définit la valeur totale verrouillée comme la valeur des dépôts en chaîne et, dans certains cas, la valeur symbolique des dépôts des utilisateurs effectués hors chaîne. La mesure change lorsque les actifs entrent ou sortent des protocoles et lorsque les prix des actions sous-jacentes évoluent.
Uniswap V4 mène grâce à la liquidité des actions tokenisées
Les 59,1 millions de dollars d’Uniswap V4 représentent principalement des actions symboliques fournies aux pools de liquidité. Les utilisateurs déposent des actifs appariés dans ces pools afin que les autres participants puissent négocier sans s’appuyer sur un carnet d’ordres conventionnel.
Uniswap V3 détenait 20,9 millions de dollars supplémentaires, ce qui porte les dépôts d’actions tokenisés combinés des deux versions à 80 millions de dollars. Cela équivaut à environ 41,5 % des 192,6 millions de dollars mesurés par Token Terminal.
La comparaison entre Uniswap et Kamino nécessite du contexte. Uniswap est une bourse décentralisée, ce qui signifie que ses actifs déposés soutiennent principalement les swaps de jetons et la liquidité du marché. Kamino Lend est un protocole de prêt dans lequel les actions tokenisées peuvent servir d’actifs fournis ou de garantie.
Les deux activités comptent pour DeFi TVL, mais elles remplissent des fonctions différentes. La liquidité des échanges soutient les échanges. Les dépôts de prêt permettent aux détenteurs d’emprunter sur leurs positions ou de recevoir des intérêts des emprunteurs. TVL à lui seul ne mesure pas le volume des échanges, la demande d’emprunt ou les revenus.
Cette croissance fait partie d’une augmentation plus large des utilisations productives des actifs symboliques. Les dépôts d’actifs réels dans les applications décentralisées sont passés de 2,3 milliards de dollars à 7,4 milliards de dollars entre les deuxièmes trimestres de 2025 et 2026. Au cours de cette période, le volume au comptant des actifs tokenisés a augmenté d’environ 220 %, alors même que l’activité d’échange décentralisée plus large diminuait.
L’action tokenisée DeFi TVL reste concentrée
Les trois principaux sites contrôlaient plus des trois cinquièmes de la catégorie mesurée. Toutes les applications restantes détenaient collectivement environ 70,9 millions de dollars en dépôts d’actions tokenisés.
Cette concentration crée des dépendances opérationnelles. Une défaillance technique, un problème de prix ou un retrait important de liquidités sur un site leader pourraient affecter une partie considérable du marché. Cependant, les dépôts restent répartis sur des contrats intelligents et des blockchains distincts.
La panne du réseau de Token Terminal a montré que Solana hébergeait 79,1 millions de dollars de dépôts DeFi d’actions tokenisés, le total le plus important parmi les blockchains suivies. Kamino représentait une part substantielle, aux côtés d’autres applications de trading et de prêt Solana.
Robinhood Chain et Ethereum ont également hébergé des dépôts de matériaux. Robinhood a lancé son réseau principal en juillet en tant qu’Ethereum Layer 2 prenant en charge les jetons liés aux actions et les applications décentralisées. Les utilisateurs éligibles peuvent échanger des actions tokenisées et les déployer au sein de DeFi, notamment via des pools de prêt et des bourses décentralisées.
Les données sur les émetteurs de Token Terminal ont montré une autre forme de concentration. Les actions émises par Robinhood ont contribué pour 73,1 millions de dollars à DeFi TVL, tandis que les xStocks représentaient 63,9 millions de dollars.
Ensemble, Robinhood et xStocks ont fourni 137 millions de dollars, soit environ 71,1 % du total de la catégorie. Les autres émetteurs et fournisseurs de tokenisation représentaient les 55,6 millions de dollars restants.
La concentration des émetteurs est également apparue dans les données sur la propriété. En juillet, le nombre d’actionnaires tokenisés sur cinq plateformes a atteint 752 000, après une croissance de 92 % sur 30 jours. Robinhood détenait une part de 44 % de ces utilisateurs, tandis qu’Ondo et xStocks étaient en tête par la valeur des actifs émis.
Les dépôts ne fournissent pas toujours une propriété directe des actions
Les actions tokenisées utilisent différentes structures juridiques. Certains sont adossés à des actions conventionnelles détenues auprès de dépositaires. D’autres sont structurés sous forme d’instruments de dette ou de créances contractuelles conçus pour suivre la valeur économique d’un capital.
Posséder un token ne confère donc pas toujours le droit de vote, les dividendes ou le statut juridique d’un actionnaire classique. Les droits dépendent des conditions de l’émetteur, de la structure des réserves, de la juridiction, des modalités de garde et du processus de rachat.
Token Terminal décrit le produit SoFi tokenisé de Robinhood comme offrant une exposition de prix individuelle à la société cotée aux États-Unis. Sa description du produit ASML tokenisé d’Ondo indique que l’actif est structuré comme un instrument de dette dont la valeur payable change en fonction du titre sous-jacent.
Les produits de Robinhood ont attiré un examen minutieux à cause de cette distinction. Adam Aron, PDG d’AMC Entertainment, a déclaré que son entreprise n’avait aucun rôle dans le jeton lié à AMC de Robinhood. Les produits offrent une exposition économique sans donner aux détenteurs la propriété directe des sociétés représentées, car AMC a demandé des conseils juridiques concernant les jetons d’actions non autorisés.
D’autres fournisseurs développent des modèles destinés à conférer des droits de propriété plus forts. Base et Coinbase ont déclaré qu’ils préparaient des actions tokenisées adossées un à un aux actions sous-jacentes. Cependant, les détails de la garde des clés et du transfert restent confidentiels et aucune date de lancement n’a été confirmée.
Ces différences sont importantes lorsque les jetons entrent dans les pools de prêt. Les utilisateurs assument le risque de contrat intelligent du site DeFi ainsi que les risques de garde, juridiques et de contrepartie attachés au jeton sous-jacent.
Les dépôts DeFi restent inférieurs au total des émissions d’actions
Les 192,6 millions de dollars détenus dans DeFi ne représentent qu’une partie du marché boursier tokenisé plus large. CoinShares et Token Terminal ont estimé qu’environ 2,2 milliards de dollars d’actions avaient été tokenisées au cours du deuxième trimestre.
La différence montre que la plupart des actions tokenisées émises n’ont pas été déposées dans des applications de prêt ou de trading décentralisées. Les actifs peuvent rester dans les portefeuilles des clients, sur des plateformes centralisées ou dans des systèmes contrôlés par les émetteurs.
Les actions tokenisées étaient déjà l’une des catégories d’actifs réels à la croissance la plus rapide en termes de nombre de détenteurs. Cependant, les actions en chaîne restent modestes à côté des marchés boursiers mondiaux, qui sont évalués à plus de 100 000 milliards de dollars.
FWDI et SPYx se classent parmi les actifs individuels les plus importants déposés sur les sites suivis, selon la répartition des actifs de Token Terminal. Leurs positions indiquent que les produits des entreprises individuelles et ceux du marché général peuvent attirer des liquidités en chaîne.
Le commerce s’est également concentré sur des produits particuliers. Le QQQ tokenisé a généré une grande partie de l’activité de trading décentralisée de la catégorie en juillet, lorsque le volume des actions tokenisées a augmenté de 288 %.
Davantage d’actions tokenisées pourraient entrer dans DeFi
La gamme d’actifs disponibles pour les applications DeFi devrait croître. Payward prévoit de symboliser les 100 plus grandes actions cotées à Londres via son cadre xStocks.
La Bourse de Londres a l’intention de soutenir les produits via son site prévu LSE 24, sous réserve de l’approbation réglementaire. La collaboration examinera également les jetons d’actions sponsorisés par l’émetteur. Le partenariat entre la Bourse de Londres et Payward pourrait étendre xStocks au-delà de ses produits existants liés aux États-Unis, à l’Europe et à l’Asie.
Les nouveaux xStocks cotés à Londres devraient apparaître sur Kraken et sur d’autres plateformes de support avant l’intégration prévue en bourse. Ils ne sont actuellement pas disponibles pour les investisseurs britanniques et leur ajout ne garantit pas des dépôts immédiats dans Uniswap ou dans les protocoles de prêt.
Les données futures montreront si Uniswap V4 conserve son avance ou si les marchés des prêts capturent davantage de dépôts d’actions tokenisés. Les mesures pertinentes comprennent la liquidité du pool, la demande d’emprunt, la performance des garanties, le volume des transactions et la concentration des émetteurs.
Il n’y a eu aucune réaction vérifiée du marché directement attribuable au rapport de Token Terminal. UNI et KMNO répondent aux conditions plus larges du marché, tandis que les actifs déposés ne représentent pas de revenus appartenant aux détenteurs des deux jetons.
