BlackRock a réduit le minimum de conversion de Bitcoin privé en actions IBIT de 25 millions de dollars à 1 million de dollars, tandis que Bitwise a abaissé son plancher de 100 millions de dollars à 3 millions de dollars. Bien que cela puisse ressembler à un développement de niche pour un petit nombre d’utilisateurs institutionnels, cela indique que la garde n’est plus seulement un slogan pour Wall Street.
BlackRock a réduit la taille minimale de transaction pour qu’un détenteur de Bitcoin éligible puisse convertir des pièces directement en actions de son ETF iShares Bitcoin Trust de 25 millions de dollars à 1 million de dollars en juillet, a déclaré la société à Bloomberg. La réduction de 96 % met désormais un service autrefois réservé aux baleines les plus riches à la portée d’une classe beaucoup plus large de family offices et de clients fortunés, et BlackRock affirme que le programme a traité plus de 5 milliards de dollars à ce jour.
Bitwise a procédé à une réduction encore plus importante, passant son minimum de 100 millions de dollars pour sa première transaction de ce type à 50 millions de dollars et maintenant à 3 millions de dollars. La réduction a réduit le seuil de Bitwise de 97 %, et chaque conversion préserve l’exposition au prix du Bitcoin tout en plaçant les pièces dans la structure de garde du fonds.
Le point d’entrée le moins cher est une refonte importante d’une décision autrefois façonnée par les coûts d’exécution et l’éventuelle facture fiscale liée à la vente de pièces, au transfert de dollars et au rachat d’exposition via un ETF. Une conversion en nature compresse ces étapes en une seule transaction institutionnelle, donnant au détenteur des actions ETF qui tiennent dans un compte de courtage et les systèmes familiers qui l’entourent.
Un plancher d’un million de dollars exclut toujours presque tout le monde, même s’il s’étend bien au-delà de la population capable d’engager 25 ou 100 millions de dollars de Bitcoin dans une seule transaction. Le seuil inférieur transforme l’auto-garde d’une identité permanente en un choix de service dont les coûts peuvent être mesurés par rapport à une alternative institutionnelle.
Un service baleinier devient un produit de gestion de patrimoine
La création en nature est un processus institutionnel réservé aux participants autorisés et aux clients éligibles. Un détenteur transfère Bitcoin par l’intermédiaire d’un participant autorisé, la fiducie émet des actions ETF au moment du règlement et l’intermédiaire crédite ces actions sur le compte du titulaire. Les clients du courtage ordinaire continuent d’acheter et de vendre des actions IBIT contre de l’argent.
La SEC a approuvé les créations et les rachats en nature de produits cryptographiques négociés en bourse (ETP) en juillet 2025, mettant ainsi fin à la restriction initiale relative aux espèces uniquement que CryptoSlate a examinée à travers ses effets sur les spreads, les taxes et les flux.
Les documents opérationnels d’IBIT permettent à un participant autorisé ou à son client de déposer Bitcoin sur le compte de trading de la fiducie pour un ordre de création, la fiducie émettant des actions au participant autorisé lors du règlement.
Cette voie élimine beaucoup de frictions pour un riche détenteur qui possède déjà $BTC. La vente de Bitcoin, le transfert de dollars et le rachat d’exposition via un ETF ajoutent des coûts d’exécution et peuvent réaliser un gain imposable, tandis que les transactions en nature peuvent différer ce gain pour certains détenteurs. Le résultat fiscal dépendant du titulaire et de la structure juridique, chaque transformation nécessite un conseil fiscal individuel.
Ainsi, ce qui était autrefois une transaction sur mesure devient un service reproductible, et un programme de parrainage de Morgan Stanley et Galaxy annoncé en juin montre comment le processus s’étend à la gestion de patrimoine. Dans le cadre de cet accord, un client éligible prête des crypto-monnaies à Galaxy, qui coordonne une création en nature avec un participant autorisé avant que les actions ETF n’arrivent sur le compte choisi du client. Galaxy a réduit son minimum pour les clients référés de 25 millions de dollars à 5 millions de dollars et a déclaré que l’intégration qui peut dépasser quatre semaines pourrait être raccourcie jusqu’à 75 %.
L’activité ailleurs montre que le même processus devient une routine, Grayscale réalisant 62 % de ses créations brutes de Bitcoin en nature en juin, contre 28 % en mars. Les transactions conclues sur 21Shares se sont élevées en moyenne à environ 5 millions de dollars sur les trois mois jusqu’en juillet, selon Bloomberg.
Les ETF au comptant américains détiennent déjà une part importante de l’offre totale de Bitcoin, Bitbo en comptant 1 246 336. $BTC répartis sur 13 fonds le 25 août, soit 5,935 % des 21 millions d’offres. L’IBIT à lui seul détenait 765 389,9 $BTCsoit 3,645% de l’offre, tandis que BlackRock inscrivait à la même date son actif net à 60,65 milliards de dollars.
La garde de soi a désormais un prix physique
Le responsable des actifs numériques de BlackRock, Robbie Mitchnick, a déclaré à Bloomberg que les enlèvements, les demandes de rançon et les échecs de garde peuvent motiver les détenteurs à déplacer tout ou partie de leurs pièces dans un ETF. L’entreprise n’a pas ventilé les 5 milliards de dollars par motif, de sorte que les données sur la criminalité fournissent un contexte pour l’environnement autour des conversions et n’établissent pas leur cause.
La menace physique est devenue plus facile à quantifier, Chainalysis ayant documenté 46 incidents violents de cryptographie jusqu’à fin juin et estimant que les attaquants ont réussi à voler plus de 30 millions de dollars au cours du premier semestre 2026. Ce total représentait déjà plus de la moitié du record de 58 millions de dollars pris en 2025, tandis que seulement 12 des 46 tentatives ont abouti à un paiement.
CertiK a dénombré 52 incidents vérifiés au cours du premier semestre, en hausse de 33,3 % par rapport à l’année précédente, avec 124,1 millions de dollars d’exposition enregistrée. Ce chiffre plus large inclut les pertes et les demandes de rançon, ce qui en fait une mesure différente de l’estimation des fonds volés de Chainalysis ; CertiK a également constaté que les invasions de domicile sont passées d’un à 20 incidents d’une année sur l’autre, tandis que les enlèvements sont passés de 12 à 16.
L’auto-garde supprime une bourse ou une banque de la chaîne d’autorisation, laissant le titulaire comme signataire final. Un portefeuille correctement sécurisé peut résister au vol à distance, tandis qu’un criminel à l’intérieur de la maison peut cibler la personne qui sait où se trouve la phrase de départ, le périphérique matériel ou le deuxième signataire multisig.
Le véritable coût de l’auto-garde s’étend donc bien au-delà d’un portefeuille matériel, car la coordination multisig, la planification successorale, la sécurité privée, le reporting et le recouvrement consomment tous de l’argent ou de l’attention. Le fardeau augmente lorsque les membres de la famille peuvent devenir des cibles, c’est pourquoi BlackRock décrit l’IBIT comme un moyen de simplifier la complexité d’exploitation et de garde de la propriété directe.
Cependant, les frais de parrainage annuels de 0,25 % d’IBIT et sa dépendance à l’égard du courtage et des infrastructures de marché imposent leurs propres coûts. Le propriétaire détient un titre dont la valeur suit Bitcoin tandis que les dépositaires du fonds conservent les pièces, et la garde directe préserve la capacité de retirer, de transférer en chaîne et de vérifier les actifs dans un portefeuille personnel.
Les propriétaires de Bitcoin plus sûrs peuvent alimenter un système concentré
Déplacer des pièces dans un ETF peut réduire l’exposition d’une personne à la perte de clés et à la coercition physique tout en plaçant plus de Bitcoin dans un ensemble plus restreint d’entreprises institutionnelles. CryptoSlate a calculé en avril que les fonds désignant Coinbase comme dépositaire ou dépositaire principal représentaient 84,1 % des actifs américains des ETF Bitcoin selon une méthode large, tandis qu’un décompte plus strict excluant les fonds multi-dépositaires avec des allocations non divulguées atteignait toujours 80,8 %, soit environ 74,06 milliards de dollars.
Ces pourcentages décrivent les fonds connectés à Coinbase dans une certaine mesure de garde et ne révèlent pas la répartition exacte des pièces entre les fournisseurs. L’estimation la plus stricte reflète néanmoins un commerce structurel : des milliers de personnes peuvent réduire le risque clé individuel en se tournant vers des produits dont les dépendances opérationnelles convergent dans une poignée d’entreprises.
La carte de garde peut s’étendre à davantage d’entreprises car les documents de BlackRock nomment Anchorage comme dépositaire supplémentaire disponible, ARK a répertorié Coinbase aux côtés de BitGo et Anchorage, Fidelity utilise sa propre filiale d’actifs numériques et VanEck utilise Gemini. Le marché peut donc déplacer davantage de pièces vers un dépôt institutionnel tout en les distribuant à un plus grand nombre de fournisseurs.
Le programme de conversion s’élargit à mesure que nous assistons à une nouvelle explosion de demande pour les ETF. Les données Farside montrent que les ETF Bitcoin au comptant américains ont absorbé 2,57 milliards de dollars au cours de sept sessions positives du 17 au 25 août, l’IBIT ayant absorbé 1,82 milliard de dollars, soit 71 % du total. CryptoSlate a couvert les six premières sessions comme un rebond de la demande d’ETF, tandis que la septième a ajouté 314,3 millions de dollars supplémentaires dans la catégorie.
Les entrées nettes quotidiennes et les conversions directes en Bitcoin mesurent différentes activités, de sorte que leurs totaux appartiennent à des ensembles de données distincts et ne sont pas directement comparables. Cependant, il montre toujours que deux voies fonctionnent ensemble : les investisseurs envoient de nouveaux capitaux dans les actions ETF tandis que les détenteurs de pièces existants bénéficient d’un moyen moins coûteux de placer les Bitcoins qu’ils possèdent déjà dans les mêmes fonds.
Bitcoin permet toujours à ses détenteurs de contrôler un actif qui peut se déplacer partout où le réseau atteint, et les riches propriétaires peuvent continuer à payer pour les systèmes de sécurité, de coordination et de récupération qu’exige le contrôle direct. Wall Street vend désormais une exposition aux prix Bitcoin sur un compte conventionnel et assume une grande partie de cette charge opérationnelle pour les clients éligibles.
L’option d’auto-garde du protocole reste disponible car le secteur des fonds réduit le prix d’entrée de son package de 96 % chez BlackRock et de 97 % chez Bitwise. Plus de 5 milliards de dollars ont déjà transité par l’IBIT, montrant comment l’adoption institutionnelle peut progresser grâce aux pièces quittant les portefeuilles privés aux côtés des dollars provenant d’acheteurs qui n’ont jamais détenu de Bitcoin.
