Un rapport publié par vaults.fyi le 24 août montre que les coffres DeFi organisés détiennent 11,29 milliards de dollars et que cinq gestionnaires en contrôlent plus des deux tiers.
Alors que Vaults.fyi et DeFiLlama ont publié deux rapports qui ne sont pas d’accord sur les totaux en raison du fait qu’ils comptent les coffres-forts et les protocoles différemment, ils sont d’accord sur le fait que le marché est très concentré.
Qui sont les meilleurs conservateurs identifiés par Vaults.fyi ?
Le rapport vaults.fyi, qui est considéré comme le enquête la plus large des marchés en chaîne organisés jusqu’à présent, ont cartographié 11,29 milliards de dollars dans 856 coffres-forts, 131 conservateurs et 18 protocoles, avec des données à jour au 20 août.
Les résultats de l’enquête montrent que 69,3 % du marché mesuré passe par seulement cinq conservateurs.
Répartir les dépôts sur plusieurs coffres ne répartit pas le risque si une seule équipe les gère tous. Un conservateur sélectionne les marchés, les garanties, les plafonds et les limites d’exposition. Cependant, lorsque cinq d’entre eux détiennent les deux tiers du capital, les choix de quelques personnes façonnent le risque que supportent des milliers de déposants.
Au cours de l’année écoulée, la part du marché organisée a grimpé à 12,51 % du DeFi TVL côté offre, contre 5,24 %. L’enquête a révélé qu’il a augmenté de 39 %, alors même que le marché plus large du côté de l’offre s’est contracté de 41,8 %.
Selon le rapport, près de la moitié de tout le capital organisé, soit environ 46,2 %, passe par Morpho sur les chaînes basées sur Ethereum et Solana. Les 53,8 % restants sont répartis entre 17 autres protocoles.
La position de leader de Morpho vient du système qu’il a contribué à construire avec Morpho Blue et MetaMorpho. La configuration sépare la fonction de prêt de base de la gestion des risques et permet aux gestionnaires externes de créer des marchés de prêt distincts et de les regrouper dans des coffres uniques.
Ce design séduit désormais les grandes sociétés financières traditionnelles comme Bitwise Asset Managementqui s’est associé à Morpho pour lancer des coffres-forts non dépositaires. Le premier produit vise un rendement annuel de 6 %. Bitwise a également prédit que les coffres-forts en chaîne, qu’il appelle « ETF 2.0 », doubleront leurs actifs sous gestion en 2026.
Le rapport révèle également que dans les 25 plus grands coffres-forts Morpho stablecoin, qui détiennent 3,71 milliards de dollars, le bitcoin soutient 54,1 % des prêts. Un déposant qui pense détenir une position sur l’USDC peut, en réalité, prêter contre Bitcoin, exposé à sa liquidité, à son oracle et à la capacité du marché à liquider les garanties en cas de krach.
Morpho a-t-il toujours occupé la première place ?
Concrete et Sentora, qui n’étaient pas classés il y a douze mois, font désormais partie du top cinq actuel, Concrete étant désormais quatrième et Sentora deuxième.
L’habitude est passée de la quatrième à la trente-quatrième place. Le rapport indique que le remaniement est en partie dû au stress et souligne qu’après les problèmes liés à Stream et Resolv, les managers les plus faibles ont été éliminés et l’argent a été versé aux équipes qui ont survécu.
Une étude DefiLlama distinctequi fait référence aux données Sentora collectées en juillet, raconte la même histoire de concentration. Utilisant 55 conservateurs suivis et un total de 7,18 milliards de dollars, il répertorie les trois principaux conservateurs : Steakhouse Financial (2,03 milliards de dollars), Sentora (1,97 milliard de dollars) et Gauntlet (1,46 milliard de dollars). Ensemble, ils contrôlent 75,9 % de TVL, tandis que les cinq premiers en contrôlent 80,9 %.
Le rapport vaults.fyi mentionne que de grands acteurs en dehors du monde de la cryptographie se lancent désormais dans des coffres-forts organisés. Par exemple, Apollo a récemment commencé à travailler avec Securitize, Midas s’est associé à Fasanara et JPMorganChase lance des coffres-forts de fonds monétaires tokenisés.
En mai, la société commerciale Wintermute a également lancé sa propre plateforme de curation appelée Armitage. Wintermute a déclaré qu’il pouvait accepter des types de garanties que d’autres conservateurs ne pouvaient pas accepter, car il pouvait gérer lui-même les liquidations.
Tout cet argent arrive malgré que TRM Labs ait enregistré 207 incidents d’exploitation DeFi au premier semestre 2026, soit plus du double des 83 incidents enregistrés au cours de la même période de 2025.
