- 1inch affirme que les fournisseurs de liquidité devraient évaluer les frais par rapport aux pertes éphémères, aux pertes par rapport au rééquilibrage, à la désindexation, au risque de protocole et à la source économique du rendement.
- Un volume de transactions élevé et l’APY affiché peuvent être trompeurs lorsque le flux d’arbitrage capture des prix obsolètes ou que les émissions symboliques subventionnent les rendements au lieu d’une activité durable.
- 1inch Aqua conserve les actifs dans les portefeuilles des utilisateurs jusqu’à leur exécution, réduisant ainsi le risque de conservation spécifique lié au blocage des fonds en externe tout en laissant inchangés les risques de marché et de protocole.
Les fournisseurs de liquidité sont invités à repenser la façon dont ils évaluent les rendements, car 1inch affirme que l’APY global et le volume des transactions peuvent masquer les risques inhérents à la tenue de marché automatisée. La société affirme que les LP vendent efficacement la volatilité en échange de frais, tandis que les pertes éphémères et les pertes par rapport au rééquilibrage peuvent éroder les résultats lorsque les marchés évoluent. La question centrale est de savoir si les revenus des commissions compensent réellement les risques absorbés. Dans un pool 50:50, le doublement d’un actif peut laisser un LP environ 5,7 % derrière la simple détention, tandis qu’une multiplication par cinq peut creuser l’écart à environ 25 %.
Aqua modifie une partie de l’équation du risque LP
Les mesures traditionnelles peuvent également induire en erreur lorsque le volume provient d’arbitrages plutôt que d’utilisateurs ordinaires. Les flux de détail peuvent générer des frais sans exploiter systématiquement les prix obsolètes, tandis que les arbitragistes négocient contre des pools lorsque les prix sont en retard sur les marchés plus larges. Les paires stables introduisent un autre problème : des mois de rendements modestes peuvent être perturbés par une désindexation qui laisse les LP concentrés sur le jeton le plus faible. Une activité élevée et des actifs apparemment stables ne se traduisent pas automatiquement par des résultats ajustés au risque attrayants. 1inch prévient également que les audits ne peuvent pas éliminer les vulnérabilités des contrats intelligents, tandis que la conception d’Oracle, la structure de gouvernance et les rendements financés par les émissions symboliques peuvent modifier considérablement la qualité d’une stratégie.
La sécurité opérationnelle ajoute une autre couche. Les approbations illimitées de jetons peuvent laisser les portefeuilles exposés longtemps après qu’un LP cesse d’utiliser un protocole, car un contrat compromis peut toujours transférer des actifs approuvés sans nouvelle transaction. 1inch recommande d’examiner la taille de la position par rapport à des scénarios baissiers, de comparer les performances avec la simple détention des mêmes actifs et de révoquer périodiquement les autorisations inutiles. La gestion des risques commence par comprendre ce pour quoi un LP est réellement payé pour accepter. Cette évaluation inclut la volatilité des prix, le risque de désagrégation, les contrôles de protocole, l’exposition à l’approbation et la source économique du rendement plutôt que de s’appuyer uniquement sur un APY affiché.
1inch Aqua change cette équation en conservant les actifs dans des portefeuilles jusqu’à ce qu’un échange soit exécuté plutôt que de verrouiller les jetons dans un pool de liquidité externe. Si aucune transaction n’a lieu, les actifs ne quittent jamais le portefeuille et les approbations peuvent être révoquées par jeton et par réseau. Aqua réduit le risque lié à la conservation sans supprimer le risque de marché ou de protocole. Les LP restent exposés aux mouvements de prix, aux frais incertains et aux risques d’un protocole audité relativement nouveau, mais le modèle supprime l’exposition spécifique créée par le dépôt et le blocage d’actifs dans un contrat externe, remodelant ainsi la manière dont les fournisseurs de liquidité peuvent évaluer plus clairement les compromis opérationnels.
