Bref
- Strategy a commencé à vendre du Bitcoin pour financer les dividendes sur ses actions privilégiées, un changement par rapport à sa position de longue date de « ne jamais vendre » qui a déstabilisé le marché.
- Standard Chartered qualifie la vente de « principalement du bruit » et d’un problème de communication, et s’en tient à sa prévision Bitcoin de 100 000 $ pour fin 2026.
- Bitcoin s’échange autour de 64 440 $, en hausse de 3,8 % sur la semaine mais en baisse de 42 % sur l’année, tandis que les traders de Myriad donnent à Strategy une faible chance d’en détenir 1 million. $BTC cette année.
Au tour de la stratégie de thésauriser Bitcoin Le fait de le vendre, afin de payer des dividendes sur ses actions privilégiées, a « brouillé » les perspectives à court terme de Bitcoin, selon une nouvelle note de Standard Chartered qui exhorte néanmoins les investisseurs à regarder au-delà.
La semaine dernière, la société de trésorerie Bitcoin Strategy en a vendu 3 588 $BTC pour environ 216 millions de dollars entre le 29 juin et le 5 juillet pour couvrir les dividendes sur les actions privilégiées et compléter une réserve de trésorerie, ce qui lui laisse 843 775 $BTC. Cela s’est produit après une vente symbolique de seulement 32 $BTC début juin, cela a déclenché sa pire semaine depuis 2022.
Dans une note publiée vendredi, Geoff Kendrick de Standard Chartered a écrit que la banque considère les ventes comme « principalement du bruit plutôt que comme un signal » de l’orientation à moyen terme du Bitcoin, et a maintenu sa prévision de fin 2026 de 100 000 $.
L’enjeu mNAV de la stratégie
Pendant des années, Strategy a utilisé une machine simple : tant que ses actions se négociaient bien au-dessus de la valeur de ses avoirs en Bitcoin, une prime capturée par une métrique appelée mNAV, elle pouvait émettre des actions, en acheter davantage. $BTCet augmenter à la fois sa propre valorisation et le prix du Bitcoin. Cette prime s’est évaporée.
Standard Chartered place le mNAV à environ 1 sur la base de la valeur d’entreprise, tandis que les trackers basés sur les actions atterrissent plus bas : BitcoinTreasuries a le titre à environ 0,7 fois la valeur de son Bitcoin sur une base diluée, soit une décote d’environ un tiers. Quoi qu’il en soit, la machine est au point mort. La stratégie $BTC stack, acheté pour 63,7 milliards de dollars, vaut environ 54 milliards de dollars aux prix actuels, et la société a enregistré une perte de 8,3 milliards de dollars sur ses actifs numériques au dernier trimestre, presque entièrement non réalisée.
Soutenir le dividende STRC
Le modèle d’accumulation étant au point mort, Strategy réutilise son Bitcoin comme garantie pour STRC, une action privilégiée perpétuelle connue sous le nom de « Stretch » qui verse un dividende annuel de 12 % et a un encours d’environ 10 milliards de dollars, selon Standard Chartered.
Les actions sont conçues pour se négocier à proximité de leur valeur nominale de 100 $, mais elles ont chuté à un plus bas intrajournalier de 71,25 $ le 26 juin après que la société a divulgué sa première vente de Bitcoin plus tôt ce mois-là. L’évolution des prix suggère depuis que « le marché n’est pas encore pleinement convaincu de ce pivot », a écrit Kendrick. Sous un « $BTC Programme de monétisation » dévoilé le 29 juin, la stratégie peut lever jusqu’à 1,25 milliard de dollars en vendant du Bitcoin pour maintenir les dividendes financés.
Kendrick a fait valoir qu’une communication claire est « la clé pour rassurer les marchés sur le fait que la vente en gros est peu probable », ce qui devrait ramener le STRC vers son parité de 100 $ et, en retour, alléger la pression sur Bitcoin. Parce que le titre est « fortement sur-garanti » par le Bitcoin qui le sous-tend, a-t-il écrit, une signalisation efficace pourrait éliminer le besoin pour Strategy de vendre davantage. L’analyste a noté que la réserve derrière le dividende détient désormais 2,55 milliards de dollars, soit près d’un an et demi de couverture.
Ce que pense le marché
Bitcoin a changé de mains autour de 64 440 $ vendredi, en hausse de 3,8 % sur la semaine mais en baisse de 42 % au cours de l’année écoulée et d’environ 49 % en dessous de son record d’octobre 2025 de 126 080 $, selon les données CoinGecko.
Les traders doutent que la frénésie d’achats de Strategy reprenne à plein régime. Un marché sur Myriad, une plateforme de prédiction appartenant à la société mère de Dastan, donne la chance à l’entreprise de détenir plus d’un million de dollars. $BTC avant 2027, autour de 13 %. Strategy en détient aujourd’hui 843 775, soit plus de 4 % de tout le Bitcoin qui existera un jour.
