Stani Kulechov, le 19 juin, a présenté Aave V4 comme un pont entre Wall Street et DeFi, arguant que la mise en chaîne du financement de titres pourrait débloquer un marché de plusieurs milliards de dollars et accélérer l’adoption institutionnelle de l’infrastructure crypto-native.
Plus précisément, cette initiative serait orientée vers trois parties du secteur du financement de titres à Wall Street : les prêts garantis adossés à des titres, les accords de mise en pension (repo) et les prêts de titres. Le concept a été présenté par Stani Kulechov dans son article de blog sur X et décrit par lui comme « l’un des plus grands marchés auquel presque personne en dehors de Wall Street ne pense ».
Les chiffres derrière le terrain
Kulechov a étayé ses affirmations par des chiffres qui illustrent l’ampleur de l’opportunité. Il affirme que le marché américain des pensions représente à lui seul un solde quotidien moyen d’environ 12 600 milliards de dollars. Il y a 1,3 billion de dollars supplémentaires grâce au financement sur marge et plus de 400 milliards de dollars grâce aux prêts de titres garantis dans la gestion de patrimoine. À son tour, le marché du prêt de titres comprend 4 600 milliards de dollars d’actifs prêtables et a généré un chiffre d’affaires record de 15 milliards de dollars en 2025.
En comparaison avec les chiffres mentionnés ci-dessus, le secteur actuel des prêts DeFi est relativement insignifiant. Aave s’est avéré être le plus grand protocole de prêt décentralisé en termes de part de marché. Ses dépôts les plus élevés représentaient environ 75 milliards de dollars en 2025 et le total des emprunts a dépassé 1 000 milliards de dollars. Ces chiffres peuvent sembler impressionnants pour le marché de la cryptographie, mais ils restent minimes par rapport au marché traditionnel du financement de titres.
Comment Aave V4 peut aider le financement de titres à se déplacer en chaîne
Aave V4 est un protocole basé sur Ethereum qui suit le cadre hub-and-spoke. Il existe une couche de liquidité commune au cœur, et divers « rayons » agissent comme des marchés de prêts à part entière, chacun définissant ses propres paramètres de garantie, paramètres de risque et mécanismes de liquidation, tout en partageant le pool de liquidité commun. Cette approche permet le fonctionnement de plusieurs marchés simultanément sans établir de pools de liquidité différents pour chacun d’eux.
Stani Kulechov l’a décrit comme un lien potentiel avec le financement de titres. Son idée est que les titres tokenisés pourraient être utilisés comme garantie afin d’emprunter des pièces stables, telles que le GHO, ou d’autres pièces libellées en dollars.
De plus, il y a un changement dans l’approche du processus de règlement. Les transactions basées sur le modèle repo pourraient être réglées en temps réel sur la chaîne plutôt que d’attendre la fin de la période de règlement T+1 ou T+2. Dans le cas du cadre de prêt de titres, les actifs symbolisés seraient rendus prêtables et rapporteraient des revenus directement par leurs propriétaires.
Ce processus peut avoir soit un centre de liquidité commun, soit plusieurs centres basés sur différents types de collatéraux, selon la nature des actifs et le niveau de risques associés. Un centre de liquidité améliore la liquidité, tandis que plusieurs centres de liquidité améliorent l’isolation des risques. Selon Kulechov, une solution pratique consisterait à créer d’abord un centre de liquidité, puis à passer à plusieurs centres de liquidité à mesure que les types de garanties se développeraient.
Pourquoi c’est important pour les marchés de la cryptographie
La proposition de Kulechov est en fin de compte un pari que le prochain cycle de croissance de la DeFi n’émergera pas grâce aux produits crypto-natifs mais via l’adoption de la plomberie de la finance traditionnelle en chaîne.
Aave est déjà leader dans les services de prêt décentralisés. À la fin de 2025, le protocole détenait 61,5 % de la part de marché active des prêts et plus de la moitié de la valeur totale verrouillée (TVL) du secteur des prêts, comme indiqué dans son bilan annuel. De plus, sa plateforme Horizon, créée en collaboration avec VanEck, Circle et Securitize, est devenue l’un des plus grands marchés institutionnels de prêts d’actifs du monde réel (RWA) dans DeFi. Par conséquent, Aave a déjà commencé à travailler à l’adoption massive de la finance symbolique.
Le principal obstacle n’est pas la capacité technique, mais l’adoption.
Le financement de titres est déjà l’un des domaines les plus raffinés des marchés traditionnels. Chaque jour, des milliers de milliards de dollars transitent par des accords de pension et des systèmes de prêt de titres qui s’appuient sur des décennies de cadres juridiques et d’infrastructures de plus en plus automatisées.
Pour que ces activités soient transférées vers les blockchains, la technologie devrait offrir des avantages clairs et pratiques. Cela pourrait signifier un financement moins cher, un règlement plus rapide, un mouvement plus fluide des garanties ou un meilleur accès à la liquidité sur les marchés.
Aave V4 est intéressant dans ce contexte. Sa structure sépare les liquidités mutualisées des environnements de prêt plus spécialisés, ce qui ressemble à la façon dont les grandes institutions financières organisent déjà les risques en interne. Plutôt que d’essayer de reconstruire le financement des titres à partir de zéro, cela reflète effectivement la façon dont le système fonctionne déjà : il suffit de l’exécuter sur une infrastructure publique de blockchain.
Le potentiel est énorme, mais les obstacles le sont aussi. Les institutions doivent surmonter le défi des risques liés aux contrats intelligents, les problèmes de gouvernance et de réglementation, ainsi que les défis opérationnels liés au traitement des garanties symboliques à grande échelle. L’accent mis par Aave sur la création de centres de liquidité séparés et une meilleure gestion des risques montre également à quel point même leur projet dépend autant de la confiance et de la réglementation que de la solution technique.
Cela signifie que le plan de Kulechov n’est pas seulement une nouvelle feuille de route de produits pour Aave. Il s’agit d’une expérience qui déterminera si les blockchains publiques seront à terme capables de fournir des solutions similaires à celles que Wall Street construit depuis des décennies. S’ils réussissent, Aave V4 pourrait devenir un protocole de crédit de base pour les actifs tokenisés. Sinon, ils peuvent toujours conquérir une part de marché importante sur les marchés de la cryptographie et du RWA.
