Le ministre iranien des Affaires étrangères a déclaré que les négociations avec les États-Unis commenceraient le jour même où les deux pays signeraient un protocole d’accord, avec une fenêtre de 60 jours par la suite pour résoudre la question nucléaire et obtenir un allègement des sanctions.
Bitcoin a réagi au cadre lui-même, un mémorandum signé avant que l’une de ses conditions les plus strictes ne soit réglée. Le brut Brent a chuté d’environ 5 % à 78,96 dollars et le WTI s’est établi à 76,05 dollars, tous deux proches de leur plus bas niveau depuis trois mois, alors que les traders anticipaient la réouverture du détroit d’Ormuz et la reprise des exportations de pétrole iranien.
Le détroit d’Ormuz transportait environ 20 % de la consommation mondiale de pétrole et de produits pétroliers et plus d’un quart du commerce mondial de pétrole par voie maritime en 2024 et début 2025, selon l’Energy Information Administration des États-Unis.
Une réduction crédible des risques de perturbations élimine l’un des risques extrêmes les plus évidents du marché, et cette suppression explique à elle seule la vente massive du brut de la journée. Le protocole d’accord permet également à l’Iran de commencer à vendre du pétrole et du carburant dans le cadre de dérogations récemment émises, ajoutant ainsi un approvisionnement à court terme qui pourrait maintenir les prix à un niveau bas si les expéditions se déplaçaient réellement.
Ce que le cadre laisse ouvert
La première phase du calendrier du ministre des Affaires étrangères couvre les mesures de désescalade déjà en cours.
La deuxième phase, les 60 jours suivant la signature du protocole d’accord, est celle où les négociateurs abordent la question nucléaire et le calendrier de levée des sanctions, les deux questions qui ont le plus d’impact sur l’accès à long terme du pétrole de l’Iran et sa réintégration économique.
Un fonds de reconstruction proposé de 300 milliards de dollars ne deviendrait opérationnel qu’une fois l’accord final signé, et le protocole d’accord actuel n’établit qu’une phase de planification.
Le directeur de la CIA, John Ratcliffe, et d’autres hauts responsables américains restent sceptiques quant à la capacité de l’Iran à faire les concessions nucléaires qu’exigerait un accord final. Le marché a intégré un choc énergétique immédiat sans intégrer un résultat définitif, puisque la négociation qui y aboutirait n’a pas encore eu lieu.
Bitcoin se situe en aval de chaque variable qu’une alerte à Ormuz perturbe, malgré le fait aucune exposition directe au brut iranien lui-même.
Un sondage Reuters a révélé que près de 70 % des économistes s’attendent à ce que la Fed maintienne ses taux entre 3,50 % et 3,75 % jusqu’à la fin de l’année 2026, aucun économiste interrogé ne s’attendant à une baisse lors de la réunion des 16 et 17 juin.
Une baisse de 5 % du prix du brut en une seule séance ne modifie que légèrement le débat sur l’inflation, tandis que pour faire bouger une Fed déjà en attente, il faut une baisse soutenue et sur plusieurs mois des prix de l’énergie.
La chaîne dont Bitcoin a réellement besoin commence par une désescalade durable, qui normaliserait les flux de pétrole sur toute la période de 60 jours, atténuerait les pressions inflationnistes, assouplirait la posture de la Fed et assouplirait les conditions de liquidité qui soulèveraient largement les actifs à risque.
L’annonce du 16 juin lance cette chaîne, chaque maillon restant dépendant des négociateurs qui convertissent le cadre en termes spécifiques et durables au cours des deux prochains mois.
Chaque mise à jour au cours des 60 prochains jours confère désormais un pouvoir de tarification sur la même transaction. Les nouvelles sur les niveaux d’enrichissement de l’uranium, le calendrier de levée des sanctions, les volumes d’expédition d’Ormuz, les données sur les exportations iraniennes, les conditions d’inspection ou la réaction du Congrès à Washington peuvent chacun réviser le prix du brut et, avec cela, le contexte macroéconomique du Bitcoin.
Le marché a converti le risque iranien en une série de points de contrôle étalés sur deux mois, l’échéance elle-même servant d’événement forçant qui pourrait faire bouger les marchés brusquement dans un sens ou dans l’autre, en fonction de ce que les négociateurs livreront d’ici là.
Deux chemins une fois le temps écoulé
Les négociateurs parviennent à un accord final dans un délai de 60 jours, codifiant l’allègement des sanctions et normalisant les exportations de pétrole iranien sur une base durable, maintenant ainsi le brut structurellement à un niveau bas à mesure que l’offre revient véritablement sur le marché.
Les attentes d’inflation s’atténuent suffisamment pour que la Fed adoucisse son ton, que les rendements réels baissent et que le contexte de liquidité soutenant Bitcoin et d’autres actifs à bêta élevé s’améliore sur la base des fondamentaux. Dans cette voie, le rallye amorcé devient la première étape d’un mouvement plus long.
Les 60 jours s’écoulent sans produire la clarté vers laquelle les marchés s’attendent, dans le cas alternatif. L’Iran et les États-Unis continuent de discuter, mais les limites à l’enrichissement de l’uranium, le régime de vérification ou l’échelonnement de l’allègement des sanctions s’avèrent plus difficiles à régler que les mesures de désescalade qui ont été prises en premier.
La prime de risque du pétrole se reconstitue alors que le transport maritime via Ormuz ne reste que partiellement normalisé, et la trajectoire des taux de la Fed reste exactement là où la plaçait déjà le sondage de juin, sans être modifiée par un cadre qui ne s’est jamais transformé en règlement final.
Bitcoin restitue une partie ou la totalité des gains de soulagement récents, car les variables macroéconomiques qui ont justifié le rallye reviennent à leurs niveaux d’avant le protocole d’accord, et les traders qui ont traité l’annonce comme une pure histoire de désescalade découvrent qu’ils négociaient une date limite.
Ce que les négociateurs produiront d’ici la fin du délai de 60 jours décidera davantage du commerce de Bitcoin avec l’Iran que l’annonce elle-même.
Le cadre a réduit la probabilité d’un choc pétrolier immédiat, une réussite moindre que de prouver que Bitcoin est entré dans un régime macroéconomique à faible inflation et à liquidité plus facile.
Cette preuve, si elle arrive, dépend de la capacité des deux prochains mois à transformer un mémorandum en un règlement, et d’ici là, chaque fuite hors de la salle de négociation porte le poids d’un accord non résolu.
