MicroStrategy semble être actuellement la seule grande entreprise acheteuse de Bitcoin, ce qui soulève des inquiétudes quant à la force de la demande institutionnelle.
Des données récentes montrent que l’entreprise a acheté environ 45 000 $BTC au cours des 30 derniers jours, alors que toutes les autres sociétés de trésorerie réunies ont acheté à peine environ 1 000 $BTC. Cela marque un effondrement quasi total de la participation dans l’ensemble du secteur.
Ce changement signale un changement radical dans la structure du marché. Ce qui était autrefois considéré comme une tendance d’entreprise croissante dépend désormais presque entièrement d’une seule entreprise.
MicroStrategy représente désormais environ 76 % du total des avoirs en Bitcoin parmi les sociétés de trésorerie, ce qui souligne à quel point la stratégie est devenue concentrée.
Dans le même temps, des fissures commencent à apparaître dans le modèle de MicroStrategy. Le mNAV (multiple à la valeur liquidative) de la société reste inférieur à 1, se situant autour de 0,97x.
Cela signifie que l’action se négocie à un prix inférieur à la valeur de ses avoirs en Bitcoin, compte tenu de la dilution.
Données MicroStrategy mNav depuis le début de l’année. Source : Tracker de stratégie
C’est important car la stratégie de MicroStrategy repose en grande partie sur la confiance du marché. Lorsque l’action se négocie à prime, l’entreprise peut lever des capitaux plus efficacement pour acheter plus de Bitcoin.
Une décote affaiblit ce moteur et signale une réduction de l’appétit des investisseurs pour la structure.
Pendant ce temps, les actions de MicroStrategy ont chuté d’environ 14 % depuis le début de l’année, contre une baisse de 22 % pour Bitcoin sur la même période.
Même si cette surperformance relative peut paraître positive, elle reflète une interprétation plus prudente. Les investisseurs apprécient toujours la capacité de l’entreprise à accumuler du Bitcoin, mais ils n’accordent plus une forte prime à son modèle.
Graphique du cours des actions de stratégie depuis le début de l’année. Source : Google Finances
Prises ensemble, les données indiquent une configuration fragile. La demande de trésorerie Bitcoin ne s’est pas développée dans toutes les entreprises. Au lieu de cela, il s’est réduit à un seul acteur dominant.
En conséquence, le discours plus large sur l’adoption institutionnelle par le biais des trésoreries d’entreprise semble plus faible que prévu.
Le marché s’appuie désormais sur l’activité d’achat continue de MicroStrategy plutôt que sur une base diversifiée de demande des entreprises.
Si cette dynamique change, l’impact sur la demande de Bitcoin pourrait être immédiat et significatif.
Le post MicroStrategy est-il le dernier acheteur de Bitcoin encore debout ? est apparu en premier sur Journal du Token.
