Le retour du Bitcoin au-dessus de 70 000 $ lundi matin s’est fait avec une clarté inhabituelle.
Cette décision a commencé lorsque Donald Trump a publié sur Truth Social que les États-Unis et l’Iran avaient eu « des conversations très bonnes et productives » sur une « résolution complète et totale » des hostilités au Moyen-Orient et que les frappes prévues contre les centrales électriques et les infrastructures énergétiques iraniennes seraient retardées de cinq jours.
En quelques secondes, les marchés mondiaux ont réévalué leurs prix. Le pétrole a chuté de plus de 10 %, les contrats à terme sur actions américaines ont bondi de plus de 2 %, les actions européennes ont annulé de fortes pertes initiales et le Bitcoin est passé des 67 000 $ supérieurs à 70 000 $.
Kobeissi estime que cette décision a ajouté environ 2 000 milliards de dollars à la valeur marchande. La reprise s’est ensuite légèrement inversée après que l’Iran a déclaré qu’il n’y avait eu « aucun contact » avec Washington. À 8 h HE, les contrats à terme étaient en baisse d’environ 120 points par rapport au sommet, effaçant environ 1 000 milliards de dollars.
Selon les mots de Kobeissi, cela a laissé le S&P 500 avec une variation totale d’environ 3 000 milliards de dollars en valeur marchande implicite en 56 minutes.
Le message de Trump a été le déclencheur, mais la force est venue de la chaîne macro qui a suivi
Avant cette publication, le marché évoluait dans la direction opposée. La hausse des prix du brut alimentait une crainte de stagflation. La hausse des coûts de l’énergie menaçait de faire monter les anticipations d’inflation au moment même où les données de croissance commençaient à s’affaiblir. Les rendements obligataires ont de nouveau augmenté. Les contrats à terme sur le Bitcoin, l’or et les actions étaient tous sous pression tandis que les taux montaient dans une zone plus sensible.
Dans l’analyse matinale de la semaine à venir, l’attention s’était déjà déplacée du seul pétrole vers le marché obligataire, le rendement américain à 10 ans s’approchant d’un niveau susceptible de resserrer rapidement les conditions financières.
Le marché a alors reçu un signal de désescalade.
La réaction après le message de Trump a rempli la séquence en temps réel. Le brut Brent a chuté de plus de 10 %, les traders ayant supprimé une partie de la prime de guerre. Les contrats à terme sur le Dow ont augmenté d’environ 2,6 %, tandis que le FTSE 100 a récupéré la quasi-totalité d’une baisse antérieure de 250 points. L’or s’est également fortement inversé, avec une baisse intrajournalière de plus de 7 % avant que les pertes ne se réduisent.
En ce qui concerne les taux, le rendement américain à 10 ans a chuté de plus de 20 points de base à environ 4,30 % avant de se stabiliser à près de 4,36 % au moment de la mise sous presse. Bitcoin a suivi le même chemin de révision des prix à grande vitesse, récupérant 70 000 $ alors que la pression sur le pétrole et les rendements commençaient à s’atténuer.
L’huile a craqué en premier. Les rendements ont reculé. Or inversé. Les contrats à terme sur actions ont augmenté. Bitcoin a ensuite exprimé la même réévaluation plus rapidement que la plupart des actifs majeurs.
L’importance pour Bitcoin se situe une couche en dessous du pic lui-même. Rien sur le marché de la cryptographie n’a changé de manière structurelle au cours de ces cinq minutes. Le message n’a pas apporté de nouveau catalyseur d’ETF, de changement de politique de la Fed ou de changement soudain des conditions en chaîne.
Ce qui a changé, c’est l’environnement macroéconomique qui pesait sur tous les actifs sensibles au risque depuis des jours. Le marché est passé de l’évaluation d’un choc énergétique plus large à l’évaluation de la possibilité d’une pause.
une couverture médiatique récente a déjà cartographié cette transition.
- Le 7 mars, nous avons affirmé que le pétrole était devenu l’un des signaux macroéconomiques les plus clairs du Bitcoin.
- Le 9 mars, le Bitcoin est tombé en dessous de 70 000 $ alors que le pétrole augmentait et que les craintes de stagflation s’intensifiaient.
- Le 11 mars, le marché a montré son premier réflexe lors d’une panique pétrolière, lorsque les traders ont vendu du Bitcoin plutôt que de le traiter comme une valeur refuge.
- Le 12 mars, Bitcoin a mieux résisté même si le Brent a brièvement récupéré 100 $, ce qui suggérait que le marché commençait à séparer la panique immédiate d’un positionnement plus large.
- Lundi matin, le centre de gravité s’était à nouveau déplacé, passant du seul choc pétrolier au risque que la hausse des rendements devienne le problème dominant.
Le mouvement de lundi au-dessus de 70 000 $ doit être lu dans ce cadre.
Le moment choisi invite à une lecture politico-économique plus forte
Le taux américain à 10 ans s’approchait d’une zone qui pourrait devenir très rapidement politiquement et financièrement difficile. Les coûts hypothécaires y répondent. Les actions y répondent. La sensibilité budgétaire augmente avec cela. La Maison Blanche le surveille.
Mon article du matin soulignait déjà les inquiétudes du marché autour de la zone des 4,5 %, en particulier avec les adjudications du Trésor, les PMI flash, les inscriptions au chômage et les anticipations d’inflation qui allaient façonner la semaine. Le message de Trump est arrivé au moment même où le marché obligataire menaçait de devenir une partie plus importante du problème.
Le message de Trump pourrait être plus qu’une simple mise à jour diplomatique. Cela ressemble à une intervention dans une séquence de marché qui commençait à devenir coûteuse.
Le pétrole repoussait le risque d’inflation dans le système. La hausse des rendements a entraîné un resserrement des conditions financières. Les contrats à terme sur l’or et les actions avaient déjà pris des positions défensives. Un signal de désescalade à ce moment-là a donné aux traders la permission d’annuler la partie la plus douloureuse de la révision des prix de la matinée.
Cette interprétation repose sur des incitations et un calendrier, plutôt que sur une quelconque confirmation officielle du motif. Cela s’adapte parfaitement à la séquence du marché. Cela correspond également à la sensibilité plus large autour des coûts d’emprunt. La couverture en direct du Guardian a capturé la pression que la hausse des rendements avait déjà commencé à exercer sur le marché hypothécaire britannique, alors que nous avions déjà identifié les rendements obligataires comme l’extension la plus dangereuse du choc pétrolier pour Bitcoin.
Une fois que les rendements ont commencé à se détendre après le message de Trump, la tendance à la hausse du BTC s’est immédiatement rouverte.
La propre structure du marché du Bitcoin aide à expliquer pourquoi le mouvement a été si rapide.
Une session façonnée par la hausse du pétrole et la hausse des rendements crée généralement une posture défensive sur la cryptographie. La demande ponctuelle ralentit. Les joueurs à effet de levier se couvrent. Une exposition courte peut se développer lorsque la pression macroéconomique s’aligne sur les taux et l’énergie.
Une fois que l’impulsion macro s’inverse, la crypto devient souvent le débouché le plus rapide pour l’inversion. Il semble que ce soit ce qui s’est passé lundi.
Le passage à 70 000 $ se lit comme une réévaluation de soulagement amplifiée par le positionnement, la vitesse et la sensibilité existante du marché aux intrants macro.
La retarification macro a ajouté un signal de confirmation important
Le brusque revirement de l’or suggère que les traders retiraient une partie de la prime de guerre immédiate plutôt que de se tourner vers une structure classique de valeur refuge. Bitcoin a évolué avec la même vague de retarification, ce qui le place fermement dans le complexe des risques macroéconomiques pour cette session.
Cela correspond au modèle récent que nous avons montré dans nos propres rapports, où Bitcoin s’échange davantage comme une expression à bêta élevé des conditions financières que comme un refuge défensif en cas de stress énergétique.
Il y a encore des limites à la mesure dans laquelle l’allégement de lundi peut être prolongé.
Les médias iraniens ont rapidement rejeté la version de Trump des pourparlers. Business Insider a noté que le pétrole avait rebondi depuis ses plus bas niveaux alors que les traders commençaient à s’interroger sur la durée réelle du signal de désescalade.
Cela laisse le marché dans une pause plutôt que dans une résolution. La différence est importante car le maintien du Bitcoin au-dessus de 70 000 $ dépend désormais moins de la publication elle-même et davantage de la capacité du soulagement macroéconomique plus large à survivre une semaine, ce qui reste difficile à lire.
L’ancrage normal de l’inflation est absent. Le calendrier de publication du Bureau of Economic Analysis montre que le PCE de février n’arrivera pas avant le 9 avril, laissant les traders s’appuyer davantage sur les indicateurs secondaires et l’offre du Trésor.
Notre analyse du matin a mis en évidence la séquence immédiate : les PMI flash mardi, les enchères à 2 ans mardi, les obligations à 5 ans mercredi, les inscriptions au chômage et les enchères à 7 ans jeudi, et la lecture finale du sentiment de l’Université du Michigan vendredi.
Alors que le pétrole a ébranlé les attentes d’inflation et que les rendements obligataires testent déjà la tolérance du marché, ces événements ont désormais plus de poids pour Bitcoin que n’importe quel développement crypto-natif du calendrier.
Cela laisse Bitcoin avec une carte plus claire à court terme
Si le pétrole reste contenu et que le taux américain à 10 ans reste en dessous de la zone de tension précédente, la décision de lundi peut devenir une plateforme. Les 70 000 dollars récupérés commencent alors à ressembler à un niveau au-dessus duquel le marché peut construire tout en réévaluant la trajectoire de l’inflation et les conditions financières plus larges.
Si le pétrole reprend de la vigueur et que les rendements reprennent leur hausse, le commerce de secours perdra rapidement de sa force. Bitcoin reviendrait alors dans le même régime macroéconomique qui le traînait avant la publication de Trump, un régime défini par des conditions financières plus strictes, un risque plus élevé et un marché qui considère toujours la stagflation comme une possibilité réelle.
La réponse à la question initiale du matin est désormais assez précise.
Le Bitcoin a bondi de près de 5 % en cinq minutes parce que le message de Trump a brisé une séquence macroéconomique à sens unique qui s’était développée dans le pétrole, les taux, les métaux et les actions.
Ce message a donné aux commerçants une raison de réduire une partie de la prime de guerre. Le pétrole a chuté, les rendements ont suivi, les actions se sont inversées, l’or a chuté et Bitcoin a exprimé la réévaluation la plus rapide.
La couche la plus profonde est celle que les traders continueront de surveiller. Le message de Trump est arrivé à un point où la hausse du pétrole et la hausse des rendements commençaient à alimenter une combinaison plus dangereuse pour les conditions financières.
La réponse du marché suggère que les participants ont immédiatement compris le signal.
Pour Bitcoin, le passage au-dessus de 70 000 $ a redonné de l’élan. Le maintien de ce niveau dépend désormais de la prochaine phase de la même chaîne macroéconomique, du pétrole brut, des rendements, et de la question de savoir si le marché estime que l’allégement est suffisamment substantiel pour empêcher les conditions financières de se resserrer à nouveau.
