Le fondateur de Strategy (anciennement MicroStrategy), Michael Saylor, a accumulé des liquidités pendant plus de deux ans de versement de dividendes et affirme que l’entreprise peut survivre à un bitcoin ($BTC) s’effondre jusqu’à 8 000 $.
Même si l’entreprise elle-même pourrait survivre à ce krach, les actionnaires ordinaires perdront en réalité tous leurs droits théoriques sur la trésorerie de l’entreprise en dessous d’un seuil inférieur à un certain seuil. $BTC prix de 20 094 $ – bien supérieur au seuil de survie d’entreprise de 8 000 $ de Strategy.
Réclamations sur la stratégie $BTC sont en réalité entièrement théoriques.
Malgré la fière publication par l’entreprise de mesures telles que $BTC par action (BPS) ou multiple à la valeur liquidative (mNAV), ses avocats rejettent soigneusement que ni les actionnaires ordinaires ni les actionnaires privilégiés n’ont de droit de rachat sur la trésorerie de Strategy.
Aucune action de Strategy cotée en bourse ne confère une quelconque participation dans le $BTC l’entreprise détient.
Néanmoins, les actionnaires de MSTR parlent souvent du BPS ou du mNAV comme de mesures de valorisation abrégées et familières pour leurs actions.
A cette fin, avec $BTC en baisse de plus de 40 % en seulement six mois et en dessous de 63 000 $ hier soir, il vaut la peine de recalculer la valeur de MSTR, l’action ordinaire du plus grand groupe mondial. $BTC société de trésorerie.
16,672 milliards de dollars de sinistres senior au-dessus du MSTR
Aujourd’hui, il y a 16,672 milliards de dollars de créances de premier rang au-dessus du MSTR sur le capital de Strategy : 8,214 milliards de dollars de dette et 8,459 milliards de dollars d’actions privilégiées.
Même si les actions privilégiées n’arrivent pas à échéance, elles ont priorité sur les actions communes en cas de faillite. L’entreprise doit également verser 896 millions de dollars en paiements annuels d’intérêts et de dividendes, sans parler des salaires, des obligations de conformité, des frais juridiques et d’autres coûts liés à l’entretien des biens immobiliers, de l’équipement et des dettes.
Comme actif pour toutes ses séries d’actions en circulation, Strategy possède une petite entreprise de logiciels, 717 722 $BTCet 2,25 milliards de dollars en espèces, d’une valeur combinée de 47,65 milliards de dollars à un $BTC prix de 63 270 $.
Cela exclut la petite entreprise de logiciels qui valait moins de 1,8 milliard de dollars au cours des trois années précédant la transformation de Strategy en une $BTC société d’acquisition.
Si $BTC devait tomber en dessous de 20 094 $, les détenteurs d’obligations et les actionnaires privilégiés consommeraient la totalité de la valeur des actions de la société. $BTC et les bons du Trésor en USD, ne laissant aucun droit au MSTR au-delà d’une prime résiduelle et pure de type option d’achat dans l’espoir que $BTC pourrait se rallier à nouveau.
MSTR peut dire au revoir à la trésorerie de Strategy inférieure à 20 094 $
À 20 094 $ par $BTCla valeur des 717 722 de la Stratégie $BTC et 2,25 milliards de dollars équivaudraient à ses créances convertibles et privilégiées de 16,672 milliards de dollars, ne laissant rien à MSTR.
Peut-être que le secteur des logiciels pourrait économiser quelques centaines de dollars de plus par $BTCmême si les performances en termes de chiffre d’affaires et de résultat net sont en baisse depuis des années.
Quoi qu’il en soit, le calcul de ce que $BTC Le niveau consomme toute la trésorerie au-dessus du MSTR sur la pile de capital de la stratégie est un exercice révélateur de comptabilité de base. Bien que Strategy préfère ses propres calculateurs et tableaux de bord intéressés, des outils alternatifs existent pour recalculer ces chiffres en utilisant des hypothèses plus conservatrices.
