Les marchés mondiaux pourraient entrer dans une nouvelle phase de volatilité après que Goldman Sachs a averti que les fonds systématiques pourraient se débarrasser de dizaines de milliards de dollars en actions dans les semaines à venir.
Cette vague de ventes pourrait se répercuter sur le Bitcoin, l’or et l’argent à mesure que les conditions de liquidité se détériorent.
Goldman prévient que les ventes de CTA pourraient s’accélérer à mesure que les liquidités diminuent
Selon le bureau de négociation de Goldman, les fonds de suivi des tendances connus sous le nom de Commodity Trading Advisers (CTA) ont déjà déclenché des signaux de vente dans le S&P 500. De plus, ils devraient rester vendeurs nets à court terme, que les marchés se stabilisent ou continuent de baisser.
La banque estime qu’environ 33 milliards de dollars d’actions pourraient être vendues d’ici une semaine si les marchés s’affaiblissaient davantage.
Plus important encore, les modèles de Goldman suggèrent que jusqu’à 80 milliards de dollars de ventes systématiques supplémentaires pourraient être déclenchés au cours du mois prochain si le S&P 500 continue de baisser ou dépasse des niveaux techniques clés.
Les conditions du marché sont déjà fragiles. Les analystes de Goldman ont noté que la liquidité s’est détériorée et que le positionnement des options a changé de manière à amplifier les fluctuations des prix.
Lorsque les traders sont positionnés sur un « gamma court », ils sont souvent obligés de vendre sur des marchés en baisse et d’acheter sur des marchés en hausse, ce qui intensifie la volatilité et accélère les mouvements intrajournaliers.
Goldman a également souligné que d’autres stratégies systématiques, notamment les fonds à parité des risques et à contrôle de la volatilité, peuvent encore réduire leur exposition si la volatilité continue d’augmenter. Cela signifie que la pression de vente ne peut pas se limiter aux seuls CTA.
La confiance des investisseurs montre également des signes de tension. L’indice de panique interne de Goldman a récemment approché les niveaux associés à un stress extrême.
Indice de panique de Goldman Sachs. Source : Goldman Sachs
Pendant ce temps, les investisseurs particuliers, après une année de baisses d’achats agressives, commencent à montrer de la lassitude. Les flux récents indiquent des ventes nettes plutôt que des achats.
Risques de contagion pour Bitcoin et les métaux précieux
Bien que l’analyse de Goldman se concentre principalement sur les actions, les implications s’étendent au-delà des marchés boursiers.
Historiquement, les ventes massives d’actions induites par les flux et le resserrement des conditions de liquidité ont accru la volatilité des actifs macro-sensibles, y compris les cryptomonnaies.
Bitcoin, qui s’échange de plus en plus conformément à un sentiment de risque plus large pendant les périodes de tensions sur la liquidité, pourrait être confronté à une nouvelle volatilité si les ventes forcées d’actions s’accélèrent.
Les actions liées aux crypto-monnaies et les transactions spéculatives privilégiées par les particuliers ont déjà montré leur sensibilité aux récentes fluctuations du marché, ce qui suggère que le positionnement reste fragile.
Dans le même temps, les turbulences sur les actions peuvent déclencher des flux complexes entre actifs. Même si les conditions d’aversion au risque peuvent exercer une pression sur les matières premières, les métaux précieux tels que l’or et l’argent peuvent également attirer une demande de valeur refuge pendant les périodes d’incertitude accrue, conduisant à des mouvements brusques dans les deux sens en fonction des tendances plus larges des liquidités et de la force du dollar.
Performances des prix de l’or, du Bitcoin et de l’argent. Source : TradingView
En attendant, la variable clé reste la liquidité. Avec un désendettement systématique des fonds, une volatilité croissante et une faiblesse saisonnière des marchés qui approche, les marchés pourraient rester instables dans les semaines à venir.
Si les projections de Goldman se matérialisent, le mois à venir pourrait mettre à l’épreuve les actions, avec un effet d’entraînement sur le Bitcoin et les métaux précieux.
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