Suite à la récente forte baisse du Bitcoin, Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a publié une analyse complète du marché.
Sigel a déclaré que le recul était principalement dû au dénouement d’un effet de levier excessif et que le marché s’approchait techniquement de la zone de « survente ».
Selon Sigel, le prix du Bitcoin a chuté d’environ 19 % au cours de la semaine dernière, tombant à environ 60 000 $. Ce déclin n’est pas dû à une seule grande vague de liquidations, mais plutôt au dénouement rapide de niveaux historiquement élevés de positions à effet de levier.
La taille des intérêts ouverts sur les contrats à terme Bitcoin a diminué de plus de 20 % en quelques jours seulement, passant de 61 milliards de dollars il y a une semaine à 49 milliards de dollars. Sigel, notant que les positions ouvertes avaient dépassé 90 milliards de dollars début octobre, a déclaré que l’effet de levier total sur le marché avait diminué de plus de 45 % par rapport à son sommet.
Il est rapporté qu’un total de 3 à 4 milliards de dollars de liquidations ont eu lieu sur les marchés des cryptomonnaies au cours de la semaine dernière, dont 2 à 2,5 milliards de dollars provenaient de contrats à terme sur Bitcoin. Sigel a déclaré qu’il s’agissait d’une « liquidation de panique importante, mais pas de pointe ».
Sigel a déclaré que la pression à la vente n’était pas uniquement due au dénouement de l’effet de levier sur les marchés de produits dérivés, mais également au fait que l’affaiblissement du thème de l’intelligence artificielle (IA) avait eu un impact négatif sur l’appétit pour le risque. Il a noté que les investisseurs commençaient à s’interroger sur la durabilité des dépenses d’infrastructure à grande échelle et des investissements dans les centres de données.
Sigel a noté que cette situation crée une pression secondaire sur les mineurs de Bitcoin qui tentent de convertir leurs installations à l’intelligence artificielle et au calcul haute performance (HPC), ajoutant qu’en raison du resserrement des conditions de financement et de la faiblesse du prix du Bitcoin, certains mineurs ont été contraints de vendre sur le marché au comptant pour renforcer leurs bilans.
Sigel a également déclaré que les problèmes de transparence dans l’écosystème cryptographique étaient à nouveau discutés. Il a spécifiquement mentionné que les nouvelles concernant les changements de propriété chez World Liberty Finance, propriété de la famille Trump, ont remis au premier plan la nécessité d’une réglementation. Il a fait valoir que le Clarity Act, actuellement en discussion aux États-Unis, pourrait réduire l’incertitude en introduisant des obligations standardisées en matière de reporting et de transparence.
Sigel a noté que Bitcoin s’approche d’une baisse d’environ 50 % entre son sommet et son creux, mais a souligné que la volatilité observée est inférieure à celle des marchés baissiers passés. Il a rappelé que la volatilité sur 90 jours est d’environ 38%, alors que lors du marché baissier de 2022, ce taux dépassait 70%.
Selon ce graphique, Sigel affirme que malgré la forte baisse des prix, le marché a connu un déroulement plus contrôlé et qu’à moins qu’un nouveau catalyseur négatif spécifique au Bitcoin n’apparaisse, le risque de baisse aurait pu être considérablement absorbé.
Sigel a noté que l’impact potentiel des ordinateurs quantiques sur la sécurité du Bitcoin a récemment été à nouveau débattu, certains investisseurs soulevant la question d’un soft fork pour une éventuelle mise à jour « post-quantique ». Cependant, il a ajouté que les développeurs de Bitcoin Core estiment que ce risque ne constitue pas une menace immédiate à court terme.
D’autre part, Sigel a souligné que le cycle de quatre ans reste un point de référence important dans la psychologie des investisseurs, rappelant qu’historiquement, le temps moyen entre le sommet et le creux est d’environ 384 jours. Cependant, il a déclaré que ce processus ne progresse généralement pas de manière linéaire et que de forts rebonds peuvent être observés dans les périodes intermédiaires.
Selon Sigel, des signaux de tension tardifs commencent à émerger sur les marchés dérivés. Le fait que les taux de financement perpétuel d’Ethereum et de Solana soient devenus négatifs sur de nombreuses plateformes apparaît comme un indicateur qui coïncide avec des plus bas historiquement à court terme. Bien que les taux de financement du Bitcoin restent légèrement positifs, ils seraient sous pression par rapport aux moyennes historiques, indiquant un modèle de positionnement long-short équilibré.
Sigel a également noté que les indicateurs de dynamique tels que le RSI sur le graphique de continuation des contrats à terme Bitcoin sont tombés en dessous de 21, entrant dans la région de survente, et a déclaré que ces niveaux ont historiquement signalé une stabilisation et des rebonds.
Malgré tous les gros titres négatifs, Sigel a déclaré que le repli actuel pourrait offrir des opportunités aux investisseurs à long terme, et a également commenté sa propre position :
« Pour moi, cette ampleur de baisse et de compensation de l’effet de levier devient de plus en plus attrayante pour augmenter les positions dans une perspective d’un à deux ans plutôt que dans un calendrier à court terme. J’ai ajouté le Bitcoin au comptant aujourd’hui. »
*Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
