Au cours du mois dernier, les analystes ont de plus en plus positionné Bitcoin dans un marché baissier en cours. Cependant, cinq points de données clés montrent que le marché traverse une réinitialisation à mi-cycle après la forte remontée vers des sommets records fin 2025.
Les données en chaîne et sur les ETF montrent désormais que la vague de vente perd de sa force. Au lieu que les investisseurs à long terme se retirent, les données indiquent que les acheteurs tardifs sont évincés tandis que les détenteurs plus solides absorbent l’offre.
Cela est important car les réinitialisations en milieu de cycle marquent souvent la transition de la vente panique à l’accumulation.
Les sorties d’ETF montrent un délavage, pas une distribution à long terme
Les ETF Bitcoin américains ont connu leur vente la plus violente depuis leur lancement au cours de la première quinzaine de janvier. Après de fortes entrées de capitaux les 2 et 5 janvier, qui ont rapporté plus de 1,1 milliard de dollars au total, les ETF sont devenus fortement négatifs.
Au cours des trois séances suivantes, plus de 1,1 milliard de dollars ont quitté les fonds.
Entrée quotidienne des ETF Bitcoin aux États-Unis en janvier 2026. Source : SoSoValue
Ce modèle est une capitulation ou un délavage classique. Les investisseurs qui ont acheté des ETF lors du rallye d’octobre et de novembre sont entrés alors que Bitcoin était proche de ses plus hauts historiques. Lorsque le prix n’a pas réussi à se maintenir au-dessus de 95 000 $, bon nombre de ces positions ont enregistré des pertes. Les rachats ont suivi rapidement, les gestionnaires de risques et les traders à court terme réduisant leur exposition.
Il est important de noter qu’il ne s’agit pas d’un comportement de sortie constant, sur plusieurs mois, qui définit les marchés baissiers. C’était une rougeur rapide et concentrée. Ce type de vente s’épuise souvent car il élimine en premier les détenteurs les plus faibles.
Des données récentes montrent déjà une stabilisation des flux d’ETF, ce qui suggère que la phase de vente forcée est en voie d’achèvement.
Dans les cycles de marché, ce type d’effondrement des ETF précède généralement une consolidation latérale et une éventuelle reprise.
La base de coût de l’ETF proche de 86 000 $ fixe désormais le prix
Le graphique de baisse des ETF de CryptoQuant montre que le prix moyen réalisé du Bitcoin détenu par les ETF est proche de 86 000 $. Cela signifie que la majorité des investisseurs en ETF, entrés depuis le pic d’octobre, sont désormais proches du seuil de rentabilité.
Ce niveau est critique. Lorsque le prix se rapproche du coût moyen du plus grand groupe d’acheteurs marginaux, la pression de vente diminue généralement.
Les investisseurs qui avaient déjà subi des pertes se sont retirés. Ceux qui détiennent encore ont tendance à attendre un rebond plutôt que de vendre avec une légère perte.
Graphique de tirage des ETF Bitcoin. Source : CryptoQuant
Historiquement, ces zones de base de coûts agissent comme la gravité. Lorsque Bitcoin tombe trop en dessous d’eux, les acheteurs en baisse interviennent. Lorsque le prix monte bien au-dessus d’eux, les prises de bénéfices augmentent. À l’heure actuelle, Bitcoin ne se situe que légèrement au-dessus de cet ancrage d’ETF.
Cela explique pourquoi le marché s’est stabilisé entre 88 000 et 92 000 dollars, même après que des milliards de dollars ont quitté les ETF.
La base de coût des ETF est devenue un niveau de soutien structurel, ce qui est typique lors des réinitialisations de milieu de cycle plutôt que lors des pannes de marchés baissiers.
Les transferts Coinbase de BlackRock reflètent la plomberie de rachat
Les données de la blockchain montrent que BlackRock a transféré 3 743 BTC et 7 204 ETH vers Coinbase Prime. À première vue, cela ressemble à de la vente institutionnelle.
Cependant, la mécanique des ETF est importante. Lorsque les investisseurs rachètent des actions ETF, le fonds doit livrer Bitcoin aux participants autorisés. Coinbase Prime sert de plateforme de garde et de règlement pour ce processus.
Alors que les rachats ont augmenté la semaine dernière, BlackRock a dû déplacer BTC et ETH pour remplir ces obligations.
Ce flux reflète la demande de liquidité et non un pari directionnel de BlackRock. L’entreprise ne décide pas du moment où les investisseurs rachètent. Il traite simplement les retraits. Le calendrier de ces transferts correspond exactement aux fortes sorties d’ETF observées début janvier.
Sur les marchés baissiers, vous voyez des fonds réduire activement leur exposition pendant des mois. Ici, nous voyons des investisseurs à court terme se retirer et des ETF régler ces transactions.
Cela correspond à une réinitialisation, et non à une sortie structurelle du capital institutionnel.
Coinbase Premium montre que les institutions américaines sont en pause
L’indice Coinbase Premium est devenu fortement négatif le 12 janvier. Cela signifie que Bitcoin se négocie moins cher sur Coinbase que sur les bourses offshore.
Coinbase sert principalement des institutions américaines et des investisseurs fortunés. Lorsque la prime est positive, cela traduit des achats agressifs auprès des fonds américains.
Lorsqu’il devient négatif, cela signifie que la demande s’est refroidie.
Indice Bitcoin Coinbase Premium. Source : CryptoQuant
À l’heure actuelle, ce refroidissement est logique. Les investisseurs en ETF viennent de subir de lourdes pertes. De nombreux fonds attendent que les flux se stabilisent avant de réintégrer le marché.
Cependant, l’absence d’achat n’est pas synonyme de ventes massives. Spot BTC n’inonde pas Coinbase. Il n’est tout simplement pas poursuivi plus haut.
Lors des réinitialisations de milieu de cycle, les acheteurs institutionnels se retirent souvent tandis que les mains les plus faibles sont éliminées. Ils reviennent une fois que le prix se stabilise. Ce modèle correspond à ce que Coinbase Premium montre aujourd’hui.
Les flux nets d’échange confirment que l’offre est absorbée
La moyenne sur 30 jours des flux nets d’échange Bitcoin a atteint son plus haut niveau depuis octobre. De plus en plus de Bitcoin se déplacent sur les bourses, ce qui signale généralement une pression à la vente.
Cependant, le contexte compte. Cette offre provient en grande partie du dénouement des positions des ETF et des bureaux d’arbitrage réglant les rachats. Cela ne vient pas de détenteurs de longue date qui se précipitent pour sortir.
Flux net d’échange total Bitcoin. Source : CryptoQuant
Malgré cet afflux important, le prix du Bitcoin ne s’est pas effondré. Il s’est maintenu dans la fourchette basse de 90 000 $. Cela nous indique que les acheteurs extérieurs au marché des ETF absorbent l’offre. Cela inclut les traders mondiaux, les fonds offshore et les accumulateurs à long terme.
Lorsque la vente arrive sur le marché, mais que le prix se maintient, cela signale généralement une redistribution des mains faibles vers les plus fortes. Ce processus est typique des réinitialisations de milieu de cycle.
Quelle est la prochaine étape pour le prix du Bitcoin ?
Les cinq points de données conduisent à la même conclusion. Bitcoin digère un bouleversement provoqué par les ETF. Les acheteurs tardifs sont partis. Les détenteurs de longue date sont restés.
Tant que Bitcoin reste supérieur au coût de base de l’ETF de 86 000 $, la structure reste constructive. Dans ce cas, le prix peut se consolider et tenter de revenir vers 95 000 $.
Si les flux d’ETF redeviennent positifs, un test de 100 000 $ deviendra probable plus tard dans le trimestre. Une vente plus importante nécessiterait une nouvelle vague de rachats d’ETF.
Jusqu’à présent, les données montrent que cette phase s’estompe déjà.
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