Création de marché de liquidité concentrée dans DeFi

Introduction

L’avènement de la finance décentralisée (DeFi) en 2008 sous la forme de Bitcoin ($BTC) a ouvert une nouvelle ère dans le monde économique. C’était un paradis pour ceux qui recherchaient des transactions anonymes et n’aimaient pas l’ingérence et la surveillance des banques. L’appréciation du prix du $ BTC a attiré des millions de dollars et des utilisateurs sur le net. Cependant, si une personne ordinaire souhaite être un investisseur ou un participant à un protocole DeFi, elle est censée avoir suffisamment de connaissances sur le fonctionnement de DeFi, en particulier sur ce que sont la tenue de marché automatisée et la tenue de marché à liquidité concentrée.

Pools de liquidité et teneurs de marché automatisés

Avant d’aborder et de comprendre le concept de tenue de marché à liquidité concentrée, nous devons savoir ce qu’est réellement la tenue de marché. Étant donné qu’une grande majorité d’investisseurs en crypto négocient sur des bourses centralisées, ils connaissent le concept de carnets d’ordres. Mais le monde du trading est tout autre sur les bourses décentralisées, qui ne fonctionnent pas par carnets d’ordres. Dans un projet donné, les utilisateurs déposent deux jetons de valeur égale, par exemple $ETH et $USDT. Nous disposons désormais d’un pool de liquidités. Le contrat intelligent répartit généralement cette liquidité allant de 0 $ à l’infini en utilisant une procédure de tenue de marché automatisée (AMM), qui est la norme dans le monde DeFi depuis des années.

Teneurs de marché de liquidité concentrée

Grâce à un pool de liquidité, le contrat intelligent d’un projet devient soit un teneur de marché automatisé (AMM), soit un teneur de marché à liquidité concentrée (CLMM). Les teneurs de marché à liquidité concentrée sont des contrats intelligents qui permettent aux utilisateurs de répartir leur liquidité dans une plage spécifiée pour rendre le capital investi efficace. Comparez cela avec le concept de tenue de marché automatisée, qui répartit automatiquement les liquidités sur une vaste gamme et laisse les utilisateurs attendre passivement des revenus qui arrivent à la vitesse d’un escargot.

À titre d’exemple, supposons que vous décidiez de devenir fournisseur de liquidité sur la chaîne Ethereum. vous déposez un montant égal de $ETH et $USDT sur le réseau. Au lieu de laisser le contrat intelligent décider quelle part de vos fonds est allouée à quel prix, vous spécifiez catégoriquement que vous souhaitez une fourchette de prix comprise entre 2 500 $ et 3 000 $. Tant que le prix reste dans la fourchette spécifiée, votre liquidité reste opérationnelle et vous continuez à gagner du rendement en fournissant de la liquidité au marché.

Comment fonctionnent les CLMM

Dans l’exemple mentionné dans le paragraphe précédent, le prix de 2 500 $ est le tick inférieur et 3 000 $ est le tick supérieur. Dans les modèles LCMM, les ticks sont les limites entre lesquelles un fournisseur de liquidité souhaite répartir sa liquidité. Ainsi, un utilisateur doit spécifier la coche supérieure et inférieure lors du dépôt des fonds.

Les teneurs de marché à liquidité concentrée fonctionnent en permettant aux utilisateurs de choisir une fourchette de prix spécifique dans laquelle ils souhaitent que leur argent soit actif. Le contrat intelligent utilise alors ses fonds uniquement dans cette plage, ce qui rend le capital plus utile. Si le prix reste dans la fourchette, l’argent facilite les transactions et génère des frais. Lorsque le prix atteint le bord ou sort de la fourchette, les fonds ne seront plus disponibles à des fins de liquidité. Les utilisateurs peuvent également modifier leur gamme pour suivre le marché, mais cela peut entraîner des frais.

Avantages du CLMM

Optimisation des liquidités pour de meilleurs rendements

Les contrats intelligents de tenue de marché automatisés répartissent votre liquidité de manière uniforme sur tous les niveaux de prix possibles. En prenant à nouveau en compte l’exemple mentionné, si vous choisissez une stratégie de tenue de marché automatisée, seule une petite partie de vos fonds sera active tant que $ETH se négocie entre 2 500 $ et 3 000 $. Les fonds qui se situent en dessous ou au-dessus de cette fourchette de prix resteront passifs et ne vous donneront rien.

Au contraire, tous vos fonds sont utilisés dans la fourchette spécifiée si vous optez pour la méthode de teneur de marché à liquidité concentrée. Vos fonds sont plus efficaces et vous offrent des rendements bien supérieurs à ceux que vous obtiendriez des AMM.

Plus de flexibilité et de contrôle

Il est évident que les fournisseurs de liquidité bénéficient de plus de liberté grâce aux CLMM qu’aux AMM. Plus d’options se traduisent par plus d’opportunités de gagner des jetons LP et plus d’argent.

Glissement réduit

Lorsque le contrat intelligent, sur instruction de l’utilisateur, répartit la liquidité dans une fourchette étroite, les traders sont moins susceptibles de provoquer de fortes fluctuations de prix. Les transactions resteront bon marché et fluides si la plupart des fournisseurs de liquidité s’en tiennent à la stratégie du CLMM, car il y a moins ou pas de liquidité disponible aux niveaux de prix périphériques extrêmes.

Risques liés à l’utilisation des CLMM

Mouvements de prix sauvages

L’efficacité des CLMM dépend fortement du fait que le prix reste ou non dans la fourchette spécifiée. L’utilisateur gagne bien si le prix reste là, mais s’il dépasse la fourchette, les fonds sont automatiquement convertis en un jeton. Par exemple, vous avez déposé $ETH et $USDT d’un montant égal en liquidité, mais vous avez demandé au contrat intelligent de rendre votre liquidité disponible uniquement entre une certaine fourchette de prix. Lorsque le prix dépasse votre fourchette, tous vos $ETH sont convertis en $USDT et vous cessez de gagner en termes de jetons LP et de frais. Si le prix descend en dessous du tick inférieur, vous obtenez tous vos $USDT convertis en $ETH.

Perte éphémère

Vous pouvez subir une perte en étant un fournisseur de liquidité dans les modèles LCMM si les prix évoluent en dessous de la fourchette spécifiée, même si la perte est éphémère. Une perte éphémère signifie que vous ne devez supporter une perte que si vous choisissez de retirer vos fonds du pool de liquidités. Si vous choisissez de conserver les fonds là-bas et que les prix reviennent dans la fourchette, vous ne subissez aucune perte.

Surveillance constante des prix

La surveillance fréquente du marché est un autre écueil des LCMM. Dans les AMM, même si vous gagnez moins et que votre capital devient moins efficace à mesure que votre liquidité est largement répartie, vous n’avez pas à vous soucier des prix qui sortent de votre fourchette. Les CLMM vous obligent à analyser le marché et à décider d’une stratégie. Certains utilisateurs utilisent même des stratégies de théorie des jeux pour optimiser leurs positions, en les mettant fréquemment à jour en fonction des mouvements du marché.

Conclusion

La tenue concentrée du marché de la liquidité a remodelé la manière dont la liquidité est déployée dans DeFi en donnant la priorité à l’efficacité du capital et au contrôle des utilisateurs. En permettant aux fournisseurs de liquidité d’opérer dans des fourchettes de prix définies, les CLMM peuvent offrir des rendements plus élevés, un glissement plus faible et des marchés plus efficaces par rapport aux AMM traditionnels. Toutefois, ces avantages s’accompagnent de compromis, notamment la nécessité d’une gestion active, l’exposition à de brusques mouvements de prix et le risque de perte éphémère. Dans l’ensemble, les CLMM conviennent mieux aux participants informés qui sont prêts à surveiller de près les marchés en échange d’améliorations des rendements et de la flexibilité.