Alors que le prix du Bitcoin (BTC) est en forte baisse, un positionnement marquant s’est imposé sur le marché des options.
Jeff Park, directeur des investissements de ProCap et conseiller Bitwise, a déclaré que le volume d’intérêt ouvert (OI) des options de vente à terme Bitcoin avait considérablement augmenté fin décembre et que la volatilité implicite était revenue aux niveaux observés avant la cotation des ETF Bitcoin au comptant.
Selon les données partagées par Park, la position de vente de 85 000 $ présente le plus grand OI parmi les options Bitcoin expirant le 26 décembre, à près d’un milliard de dollars. Ce chiffre dépasse les 620 millions de dollars pour les appels de 125 000 dollars, les 950 millions de dollars pour les appels de 140 000 dollars et les 720 millions de dollars pour les appels de 200 000 dollars pour la même expiration.
Park a noté que Bitcoin a chuté de plus de 40 000 $ au cours des six dernières semaines en raison des « sorties d’ETF, de la remise Coinbase, des ventes structurelles et des positions longues liquidées », tandis que la volatilité implicite n’a jamais dépassé 80 % depuis le crash du FTX en 2022. Park a noté que la volatilité est restée modérée pendant longtemps après le pic des entrées d’ETF en mars 2024, et qu’une tendance à la hausse est réapparue au cours des 60 derniers jours.
Selon Park, le changement le plus critique récemment est l’augmentation de la volatilité implicite à mesure que le prix du Bitcoin baisse. Cette corrélation, rare dans l’ère post-ETF, est interprétée comme le signe que « le marché pourrait revenir à son ancien régime de volatilité Bitcoin ». En outre, la baisse du biais du put à 30 jours jusqu’à son plus bas niveau de l’année indique une demande accrue pour les positions défensives.
Park note que les positions sur options de fin d’année sont dominées par les options d’achat à la valeur nominale totale, les grands investisseurs institutionnels restant toujours intéressés par les options à la hausse. Cependant, la direction du marché dépendra de la poursuite ou non de la hausse de la volatilité, de la réaccélération des flux d’ETF et de la réaction de IV si le prix au comptant continue de baisser.
Park a déclaré qu’« il est encore trop tôt pour appeler à un changement définitif de régime », ajoutant qu’une tendance à la baisse où la volatilité continue d’augmenter pourrait ouvrir la voie à un fort rebond des prix, mais si la volatilité s’estompe, le marché pourrait entrer dans une tendance baissière plus prononcée.
*Ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
