La structure du marché du Bitcoin évolue à mesure que ses propriétaires de longue date vendent et que les institutions achètent de manière agressive. Une nouvelle analyse d’ARK Invest révèle qu’une grande partie de la pression de vente des premiers utilisateurs, communément appelés « baleines » dans le langage des affaires, est désormais compensée par une demande institutionnelle croissante via les ETF et les trésoreries d’entreprises publiques.
Cette lutte acharnée façonne le cycle haussier actuel et pourrait persister jusqu’en 2026. L’indice de « vivacité » du Bitcoin est passé à 0,89, son plus haut niveau jamais enregistré depuis 2018. Cette mesure suit le mouvement des pièces détenues de longue date en comparant le nombre total de jours de pièces détruits au total jamais créé. Un score de vivacité croissant indique que des pièces plus anciennes sont déplacées ou vendues.
Sur une note technique, ARK observe que la hausse suggère que les détenteurs à long terme ont réalisé leurs bénéfices au rythme le plus rapide depuis 2021. Un certain nombre de ces pièces sont en circulation depuis des années, ce qui indique que les premiers utilisateurs conservent leur offre après une série de prix favorables. Vous pouvez maintenant constater cette tendance dans la diminution de l’offre « en coffre-fort » – le nom qu’ARK utilise pour les pièces détenues à long terme sans mouvement. Environ 7,97 millions de BTC étaient considérés comme stockés début 2024.
Début 2025, ce chiffre était tombé à environ 7,55 millions. Le 15 novembre 2025, l’offre voûtée a encore diminué pour atteindre environ 7,32 millions de BTC. Cette baisse est le signe que les premiers détenteurs libèrent des liquidités et profitent d’un marché très demandé. Des poussées similaires de vivacité robuste au cours des cycles passés ont accompagné des périodes de distribution des détenteurs à long terme, généralement lors de fortes hausses de prix.
La demande institutionnelle absorbe le flux
Au lancement, les avoirs de l’ETF étaient de zéro BTC ; cependant, ils ont rapidement augmenté pour atteindre 1 125 507 BTC le 1er janvier 2025. Ce nombre a atteint environ 1 332 379 BTC le 15 novembre 2025. Les avoirs des sociétés publiques ont également grimpé en flèche. Le nombre d’entreprises disposant de Bitcoin, telles que celles ayant des stratégies de trésorerie d’actifs numériques, est passé de 271 996 BTC début 2024 à 598 995 BTC en janvier 2025.
Pendant ce temps, à la mi-novembre 2025, les avoirs ont de nouveau plus que doublé pour atteindre environ 1 056 367 BTC. Les ETF et les trésoreries d’entreprise se sont combinés pour contrôler environ 2 388 746 BTC. Cela constitue au moins l’une des plus grandes concentrations de propriété institutionnelle de Bitcoin dans l’histoire de l’actif.
L’analyse ARK a suggéré que de janvier 2024 au 15 novembre 2025, les ETF et les sociétés publiques ont reçu environ 1 466 102 BTC après avoir pris en compte les entrées et l’offre voûtée.
Les mouvements depuis le début de l’année sont similaires, avec un solde net d’environ 428 721 BTC allant des acheteurs détenus de longue date aux acheteurs institutionnels. Il s’agit d’un transfert structurel de propriété, les premiers utilisateurs cédant l’offre aux institutions qui intègrent Bitcoin en tant que classe d’actifs formelle.
Les institutions sont à l’origine d’une nouvelle structure de marché
ARK conclut que ce changement pourrait façonner l’avenir du comportement de Bitcoin. La demande institutionnelle répond à des scénarios économiques et monétaires globaux.
Si la liquidité du dollar américain s’améliore – par exemple si la Réserve fédérale met fin à son resserrement quantitatif et commence à réduire les taux d’intérêt – les institutions pourraient chercher à accroître leurs avoirs en dollars américains.
Selon ARK, ces conditions pourraient devenir de plus en plus vraies à mesure que l’inflation se calme et que les décideurs politiques cherchent à soutenir la croissance. Les établissements pourraient accélérer leur développement vers la fin de 2025 et jusqu’en 2026.
Dans le cas du Bitcoin, cela signifiera un soutien supplémentaire des prix lors des corrections et une plus grande liquidité lors des rallyes. Ainsi, à mesure que de plus en plus de trésoreries d’entreprise, d’ETF et de gestionnaires d’actifs entrent dans l’espace, Bitcoin pourrait être détenu plus étroitement – tandis que les baleines prendraient également leurs bénéfices.
