Le prix soutenu du Bitcoin au-dessus de 100 000 dollars était censé signaler son arrivée en tant qu’actif institutionnel mature. Au lieu de cela, son renversement soudain en dessous de ce seuil a déstabilisé les commerçants et ravivé les craintes d’un autre hiver crypto.
Le 4 novembre, Bitcoin a brièvement chuté à son plus bas niveau depuis mai à 99 075 $, avant de remonter à environ 102 437 $ au moment de la publication. Malgré la reprise des prix, le BTC est toujours en baisse d’environ 3 % par rapport au sommet de la journée de 104 777 $, selon les données.
Cette performance des prix a fait que Bitcoin est à la traîne des bons du Trésor américain pour la première fois cette année, effaçant l’une des transactions macroéconomiques les plus populaires de 2025.
Pourtant, les analystes estiment que cette décision reflète une réinitialisation structurelle plutôt qu’un effondrement systémique.
Pourquoi le prix du Bitcoin baisse-t-il ?
Les détenteurs à long terme ont joué un rôle important dans la tendance à la baisse de l’actif numérique phare en réalisant des bénéfices à des taux records.
L’analyste Bitcoin James Van Straten a noté que cette cohorte a vendu plus de 362 000 BTC, soit l’équivalent d’environ 3 100 BTC par jour, depuis juillet. Selon lui, ce rythme s’est accéléré au cours des trois dernières semaines pour atteindre près de 9 000 BTC par jour.
Un autre analyste, Johan Bergman, a suggéré que le total pourrait être encore plus élevé. Il a calculé que les bénéfices cumulés réalisés par la cohorte LTH sont passés de 600 milliards de dollars en juin à 754 milliards de dollars aujourd’hui.
Selon lui :
Les données de James Check sur CheckOnChain révèlent en outre que Bitcoin est actuellement confronté à une pression de vente mensuelle de 34 milliards de dollars à mesure que les pièces plus anciennes reviennent sur les bourses.
Cet afflux a largement compensé l’affaiblissement de la demande des ETF et des bons du Trésor d’entreprise, dont certains se sont concentrés sur les rachats d’actions plutôt que sur de nouvelles allocations de crypto-monnaie.
Dans le même temps, l’activité spéculative s’estompe également sur le marché.
Les données de Glassnode montrent que les taux de financement des contrats à terme perpétuels ont diminué de 62 % depuis août, passant d’environ 338 millions de dollars à 127 millions de dollars par mois, reflétant un effet de levier moindre.
L’entreprise a déclaré :
Dans le même temps, la diminution de l’enthousiasme survient dans un contexte de resserrement des liquidités mondiales.
La fermeture prolongée du gouvernement américain, la plus longue jamais enregistrée, a immobilisé environ 150 milliards de dollars sur le compte général du Trésor, supprimant les liquidités qui circulent généralement via des actifs à risque.
Le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a noté que depuis l’augmentation du plafond de la dette en juillet, la liquidité en dollars a diminué d’environ 8 %, tandis que Bitcoin a diminué de 5 %, renforçant la corrélation entre les deux.
95 000 $ deviennent le point de stress du marché
En raison de cette vague d’activités de vente, Check estime que 57 % de tous les dollars investis dans Bitcoin sont désormais en perte. Son modèle de base des coûts, qui valorise chaque pièce lors de sa dernière transaction en chaîne, reflète ce qu’il appelle le biais de récence du marché.
Il a écrit :
Compte tenu de cela, il a souligné qu’environ 63 % du capital investi comporte un coût de base supérieur à 95 000 $, ce qui fait de ce niveau le principal soutien psychologique et structurel.
Il a également noté que les pertes non réalisées totalisent près de 20 milliards de dollars, soit environ 3 % de la capitalisation boursière. Historiquement, les marchés baissiers commencent lorsque les pertes non réalisées dépassent 10 %.
Par conséquent, si les prix descendent en dessous de 95 000 dollars, il s’attend à une détérioration du sentiment. Les corrections précédentes survenues en 2024 et au début de 2025 se sont stabilisées lorsque les pertes ont atteint 7 à 8 % de la capitalisation boursière. Tout ce qui est plus profond pourrait signaler qu’une nouvelle phase baissière est en cours.
Chèque noté :
Est-ce le début d’un marché baissier ?
Les analystes du secteur restent divisés quant à savoir si le récent recul du Bitcoin marque le début d’une nouvelle tendance à la baisse ou simplement une réinitialisation à mi-cycle.
Check a dit :
Cependant, dans une note récente intitulée « Alléluia », Hayes présente le déclin comme une fonction d’une rareté temporaire du dollar plutôt que d’un échec structurel.
Selon lui, les émissions massives de titres du Trésor ont siphonné les liquidités des marchés monétaires. Il estime toutefois que cette dynamique s’inversera une fois que les décideurs politiques rouvriront le gouvernement et reprendront l’expansion du bilan.
Il a écrit :
Pendant ce temps, Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, partage l’optimisme à long terme de Hayes mais l’encadre dans le cadre de l’évolution de la maturité de Bitcoin.
Sur CNBC, il a décrit le récent ralentissement comme « l’histoire de deux marchés », où les commerçants de détail capitulent au milieu d’un effondrement de l’effet de levier tandis que les institutions augmentent discrètement leur exposition.
Compte tenu de cela, Hougan a souligné que les perspectives ajustées au risque de BTC restent inégalées, mais que l’époque des rendements annuels 100x est révolue. Il a ajouté :
Dans le même temps, il estime que l’ère de l’allocation de 1 % du BTC est révolue, car sa moindre volatilité le rend plus attrayant à détenir.
Hougan a conclu :
