Les trésoreries d’actifs numériques Bitcoin (BTC DAT) ont pris leur décision. Ils seront jugés principalement par une seule mesure : « Bitcoin par action ».
Cette version du marché public de « celui qui a le plus de Bitcoin gagne » marque une nouvelle ère d’adoption et d’activation du Bitcoin.
Quant à la suite, il reste une bifurcation sur la route. Comment les DAT BTC vont-ils réellement augmenter le Bitcoin par action ?
Qu’il s’agisse d’une ingénierie financière dilutive ou d’un rendement et d’opérations non dilutifs, la voie à suivre peut déterminer si les DAT deviennent un concours à somme nulle, où le gagnant remporte tout, ou une expansion à somme positive de l’utilité du Bitcoin.
L’éclat des DAT BTC
Lorsque Bitcoin est placé dans un DAT, le détenteur dispose de plus d’outils que s’il était dans un portefeuille froid.
Plus précisément, les marchés publics ouvrent la porte à deux ensembles d’outils majeurs pour BTC DATS :
- Génération de revenus : opérations qui génèrent des revenus pour gagner ou acheter plus de BTC.
- Ingénierie financière : dette, effet de levier et autres outils pour restructurer les bilans.
Alors que la plupart des entreprises publiques sont principalement connues pour leur génération de revenus, les DAT BTC se sont jusqu’à présent principalement concentrés sur l’ingénierie financière.
Strategy (MSTR) est le premier et le plus clair exemple d’un BTC DAT utilisant des outils financiers pour développer le Bitcoin par action. Saylor a créé une multitude de produits financiers Bitcoin synthétiques pour Wall Street. STRK, STRF, STRD et STRC sont tous des produits que Strategy a extraits de son bilan Bitcoin.
Wall Street adore ces produits car ils leur permettent de spéculer sur Bitcoin d’une manière auparavant indisponible. En retour, ils ont récompensé MicroStrategy avec un financement bon marché, que MicroStrategy a utilisé pour acheter plus de BTC.
La stratégie réussie de Saylor a réveillé plusieurs entrepreneurs Bitcoin qui ont réalisé que mettre leur BTC dans un DAT peut être comme mettre Tony Stark dans le costume d’Iron Man.
Dans le même temps, il est important de noter que l’intégration de Bitcoin dans une action n’est pas un passage rapide vers la fin du jeu. C’est vraiment le début d’un voyage semé de nombreux pièges potentiels.
Le piège de dilution
Si l’ingénierie financière peut créer une immense valeur pour les DAT, elle présente également un défi crucial : la dilution.
L’utilisation d’un DAT pour l’ingénierie financière soulève la question suivante : comment puis-je acquérir du BTC aujourd’hui avec le moins de dilution possible demain ?
Strategy répond à cette question en proposant des produits financiers à Wall Street en échange d’un financement peu dilutif.
Cependant, sans l’échelle, la base de coûts et la suite de produits financiers de la stratégie, il est très difficile pour les nouveaux DAT BTC de développer le BTC par action via l’ingénierie financière.
Souvent, acquérir du BTC aujourd’hui signifie émettre des actions demain. Cela signifie une croissance à court terme du BPS suivie d’un retour à la stase. Ce n’est pas un moyen particulièrement durable d’augmenter le Bitcoin par action.
Les DAT BTC peuvent rivaliser pour un financement à dilution minimale en copiant le manuel de stratégie, mais cela soulève bien sûr la question de la différenciation concurrentielle.
Si les DAT sont uniquement destinés à diviser le gâteau des produits financiers Bitcoin, il n’y a pas beaucoup de place pour la différenciation ou la croissance.
Heureusement, les DAT peuvent aller au-delà du partage du gâteau en agrandissant le gâteau lui-même.
Comment faire pousser la tarte
L’avenir des BTC DAT réside moins dans l’ingénierie financière que dans la génération de revenus.
Bien que cela soit une évidence dans le monde des actions, les BTC DAT lancés avec des bilans lourds et des opérations légères peuvent avoir du mal à trouver un revenu non dilutif qui s’adapte à leur valeur BTC.
L’exploitation d’entreprises générant des flux de trésorerie positifs peut fonctionner pour certains DAT, mais les opérations en cours peuvent être d’un coût prohibitif et avoir du mal à évoluer avec un bilan BTC en croissance.
Alternativement, prêter ou garantir les actifs sous-jacents évoluerait avec le bilan du BTC, mais ouvrirait de nouvelles formes de risque qui pourraient mettre en péril la sécurité du BTC.
La recherche d’un rendement non dilutif
Pour de nombreux DAT non BTC, la génération de rendement non dilutif est simplement intégrée. Le staking natif du jeton sous-jacent forme une base de revenu qui évolue avec la taille de la trésorerie et comporte un risque relativement faible.
Bien que Bitcoin ait historiquement manqué de cette option en tant que chaîne de preuve de travail, l’introduction de protocoles de staking Bitcoin pourrait servir de source de revenus non dilutifs dont ces DAT ont besoin.
Comme cela a été observé dans les DAT non BTC, un rendement de mise de base débloque également des produits financiers supplémentaires pour l’usage de Wall Street. Ainsi, le staking Bitcoin pourrait, en plus de débloquer une génération de revenus évolutive et non dilutive, également ouvrir la porte à une ingénierie financière supplémentaire.
Un tout nouveau niveau de génération de revenus et d’ingénierie financière peut prendre en charge une nouvelle vague de DAT BTC basés sur des services de rendement Bitcoin optimisés et la création de produits dérivés. Si Strategy était capable de croître autant qu’elle l’a fait avec du BTC inactif dans son bilan, imaginez les géants des produits financiers qui pourraient se former sur l’épine dorsale du BTC porteur de rendement.
Les protocoles de staking Bitcoin ouvrent également la porte à l’expansion des produits de mise à l’échelle BTC. Les principaux DAT opérationnels peuvent également élargir leurs offres pour créer des produits financiers plus sophistiqués et même créer de nouvelles entreprises basées sur Bitcoin telles que des néobanques, des solutions de conservation et une infrastructure de protocole adaptée aux protocoles de mise à l’échelle Bitcoin.
La marée montante
L’adoption d’un rendement non dilutif est la façon dont l’espace BTC DAT peut aller au-delà des manœuvres intelligentes de bilan et entrer dans une ère de véritable création de valeur Bitcoin. Si les DAT BTC ouvrent la voie à l’adoption de nouveaux cas d’utilisation, produits et services Bitcoin, ils peuvent étendre l’utilité de Bitcoin et créer un volant d’inertie de croissance composée de Bitcoin par action.
C’est la voie vers la Bitcoinification de la finance plutôt que vers la financiarisation du Bitcoin. C’est ainsi que les DAT BTC peuvent passer du statut de jeu de bilan à celui de véritables sociétés d’exploitation Bitcoin et élargir le rôle de Bitcoin en tant qu’actif financier productif.
L’article Pourquoi le rendement non dilutif est essentiel pour les sociétés de trésorerie Bitcoin apparaît en premier sur Journal du Token.
