Sentora, la firme d’analyse en chaîne, a déclenché un nouveau débat cette semaine lorsqu’il a tweeté que «Ethereum détient maintenant 62% de Defi TVL, avec la domination montante depuis avril». Le court post, et la question qui a suivi, capture un bras de fer familier sur les marchés cryptographiques: est-ce un retour renouvelé et durable à la domination de Ethereum, ou une concentration temporaire que des rivaux plus rapides / moins chers peuvent s’échapper?
Les données des agrégateurs Defi montrent pourquoi la réclamation de Sentora attire l’attention. Les tableaux de bord de DeFillama ont placé la valeur totale de défi verrouillée (TVL) entre les chaînes dans la fourchette d’environ 150 milliards de dollars, tandis qu’Ethereum montre actuellement 92 milliards de dollars stationnés en contrats Defi, un chiffre qui a fortement grimpé depuis avril et qui se situe dans le même stade que l’appel de dominance de 62% de Sentora. Cette combinaison d’un TVL absolu en hausse sur Ethereum et d’un TVL mondial encore élue explique le pourcentage de dominance.
Une partie de l’afflux en chaîne est entraînée par un boom de la mise en œuvre des liquides, des protocoles qui permettent aux détenteurs d’ETH de gagner des rendements de navette tout en gardant une réclamation liquide via des jetons dérivés. Liquid Staking TVL a récemment frappé de nouveaux disques, avec des plates-formes en phase (Lido parmi eux) représentant une part significative du nouveau TVL d’Ethereum. Les analystes soulignent ce secteur comme une raison clé pour laquelle la part de Defi d’Ethereum a grimpé si rapidement.
Le regain d’intérêt pour Ethereum ne se produit pas dans le vide. ETH se négocie dans la fourchette de 4 500 $ ce mois-ci, récupérant une grande partie du terrain perdu de l’année dernière et tirant des liquidités institutionnelles et de la vente au détail en produits en chaîne et en stimulant les véhicules. La force des prix a tendance à amplifier les flux de TVL (plus de fiat sur les rampes, des positions plus importantes se sont déplacées sur la chaîne), et cette boucle de rétroaction a aidé Ethereum à reconstituer le capital dans Defi.
Pourquoi l’exemple d’Ethereum a l’air durable
Il y a des raisons structurelles Ethereum reste le go-to pour Defi. Par exemple, les protocoles Defi bénéficient lorsqu’ils peuvent interagir librement, les AMM, les marchés de prêt et les piles d’allumage liquide fonctionnent mieux lorsque le capital et la composabilité sont les plus profonds. De plus, la montée en puissance de l’alcool liquide augmente les capitaux libellés par des ETH disponibles pour Defi sans verrouiller les actifs.
Malgré des alternatives, la plupart des principaux projets Defi et les plus grands pools de liquidité continuent d’être construits ou ancrés à Ethereum. Ces dynamiques permettent à Ethereum de recapter et de contenir plus facilement les grandes partages de TVL une fois que l’élan commencera, en particulier dans une phase Bull ou lors de la mise en place des rendements et des rendements à partir de produits liquides est attrayant.
Cela dit, le paysage est loin d’être statique. Les réseaux de layer 2 (arbitrum, optimisme, base et autres) et d’autres L1 (Solana, chaîne BNB, TRON, etc.) continuent d’attirer des utilisateurs avec des frais plus faibles et une finalité rapide. Au cours de la dernière année, bon nombre de ces chaînes ont lancé des incitations à l’écosystème, approfondi des offres DEX / prêts et créé des améliorations UX qui font appel aux utilisateurs de vente au détail et mobiles. Plusieurs chaînes apparaissent désormais dans le top dix par TVL, et les flux peuvent s’incliner rapidement si un grand nouveau produit (ou une opportunité de rendement) émerge hors étage.
Un point pratique: la domination mesurée en pourcentage peut se déplacer même si Ethereum TVL reste à plat; Si d’autres chaînes ajoutent ou perdent TVL, le pourcentage se déplace. Cela signifie que de petits gains compétitifs sur plusieurs chaînes peuvent, au fil du temps, éroder une majorité à chaîne unique même sans effondrement immédiat de la liquidité d’Ethereum. Le tweet de Sentora a signalé un changement réel et consécutif: Ethereum semble avoir retrouvé une part dominante de Defi TVL ces derniers mois.
Cette décision est tirée en partie par la croissance de la mise à pied des liquides et les flux de prix / liquidité renouvelés. Mais le paysage cryptographique est compétitif. Les couche-2 et les L1 alternatifs améliorent régulièrement leurs suites de produits et leur expérience utilisateur, ce qui signifie que l’exemple d’Ethereum est significatif aujourd’hui mais pas inattaquable demain. Les prochains mois de flux, en particulier dans le L2S et le jalon liquide, nous diront si le chiffre de 62% est le début d’une tendance à long terme ou d’une concentration cyclique.
