Au cours des six derniers mois, Ethereum (ETH) a surpassé le Bitcoin (BTC) ayant gagné 67% en valeur contre les performances modestes de 20% de Bitcoin. Alors que Bitcoin est dans sa propre catégorie en or numérique, sans la pseudo-scarcité de l’or, Ethereum fonctionne comme un cheval de bataille de contrat intelligent.
De la création d’Ethereum à la transition de la preuve de travail à la preuve de mise, la blockchain s’étend de l’ancre monétaire à long terme de Bitcoin dans une économie programmable. En fin de compte, tout service financier existant pourrait être transformé en une demande décentralisée (DAPP) – automatisé, en cours d’exécution 24/7 et sans confiance.
Cependant, l’effet réseau a rendu le bitcoin unique en son genre. Aucune autre pièce ne peut aborder sa sécurité en raison de la preuve de travail du réseau et de l’ajustement de difficulté. En plus du minimalisme, de l’immuabilité et de l’expansion des caractéristiques conservatrices, cela rend le prix de Bitcoin largement dépend des macro-conditions.
On ne peut pas en dire autant d’Ethereum, qui a de nombreux prétendants à la même position financière (DEFI) décentralisée aux côtés de considérations de philosophie de conception. Dans ce jour, comment les investisseurs potentiels devraient-ils considérer l’exposition aux ETH?
L’effet du réseau d’Ethereum est à la fois substantiel et vulnérable
Tout comme Bitcoin a sa domination sur l’ensemble du marché de la cryptographie à 58%, Ethereum règne dans une plus grande mesure dans les blockchains Defi à 61,3%. Selon Defilma Data, 96,6 milliards de dollars d’actifs sont verrouillés dans les contrats intelligents d’Ethereum. Ce niveau d’activité se rapproche désormais de l’ère des taureaux au début du début novembre 2021, avec un peu plus de 108 milliards de dollars.
À titre de comparaison, la prochaine chaîne Defi plus importante – Solana – n’a que 11,2 milliards de dollars de valeur totale verrouillée (TVL).
En plus d’avoir un premier avantage de déménageur au sein de Defi, Ethereum a accompli cela en servant de noyau d’expansion. À savoir, en élargissant la bande passante du réseau avec une large gamme de réseaux de layer 2 tels que la base de Coinbase, l’arbitrum, le polygone, l’optimisme, Unichain et autres.
Bien qu’ils aient introduit une autre couche de complexité pour l’utilisateur final, en ayant à combler les jetons et à changer de réseaux, ces solutions de mise à l’échelle ont effectivement annulé les problèmes de congestion d’Ethereum et les frais de transaction volatils.
Simultanément, le même effet réseau fait d’Ethereum la cible la plus élevée pour les hacks et les exploits de contrats intelligents. Selon le rapport H1 2025 Hack3D de la société de cybersécurité de certik, Ethereum a subi une valeur de 1,6 milliard de dollars de pertes au cours de cette période dans 175 hacks et exploits de vulnérabilité.
De plus, la complexité de la simple navigation dans l’écosystème d’Ethereum – l’erreur des utilisateurs – a entraîné une perte cumulée de 3,43 milliards de dollars d’ETH, comme l’estimation la plus conservatrice du chercheur Conor Grogan.
Il est sûr de dire que ces chiffres renforcent la confiance dans le bitcoin minimaliste, mais aussi dans des blockchains alternatifs plus lents comme Cardano (ADA), qui a adopté un mécanisme de vérification par les pairs pour sa feuille de route. En fin de compte, la feuille de route d’Ethereum comprend à la fois l’évolutivité de la layer 1 par le biais de l’abstraction des comptes pour éliminer la complexité du middleware pour les utilisateurs finaux.
L’élasticité de l’approvisionnement d’Ethereum
Bien que 120,7 millions d’ETH soient en circulation, ce qui sert d’offre totale, Ethereum n’a pas d’offre fixe comme le bitcoin. Au lieu de cela, pour protéger la croissance future en incitant les validateurs du réseau, Ethereum a une offre élastique.
Dans un modèle d’approvisionnement fixe de Bitcoin, les récompenses de réseau sont coupées tous les quatre ans grâce à un mécanisme de moitié. Dans ce modèle, le financement de la sécurité de Bitcoin est compensé par l’appréciation des prix de la BTC.
Ethereum évolue dynamiquement son budget de sécurité du réseau. Actuellement, environ 35,7 millions d’ETH sont jalonnés pour sécuriser la blockchain de la preuve de mise, qui génère plus de jetons d’ETH. Pourtant, cela est compensé par le mécanisme de combustion des jetons d’Ethereum, comme une rareté programmée.
Par conséquent, le taux d’inflation d’Ethereum est à peu près le même que celui de Bitcoin, à environ 0,74% par an, tous deux nettement inférieurs à l’objectif inflationniste idéal de la Réserve fédérale pour le dollar à 2%. Malgré ses problèmes d’erreur et de piratage de l’utilisateur, cela fait d’Ethereum une couche d’infrastructure de défi viable qui combine la polyvalence du contrat intelligent avec de l’argent solide.
Néanmoins, l’ETH Price dépend toujours des cycles de marché.
La rentabilité négative d’Ethereum et le signal MVRV
Selon Tokenterminal, Ethereum compte 2 millions d’utilisateurs mensuels actifs dans des milliers de DAPP, ce qui maintient le plus haut niveau d’activité des développeurs dans l’espace cryptographique. Cependant, tout comme une entreprise dans sa phase de croissance initiale, le réseau Ethereum n’est pas rentable en raison des incitations à jeton répétées pour stimuler l’activité.
Si nous devions comparer le réseau Ethereum à une entreprise, son approvisionnement dynamique d’ETH s’apparenterait à émettre de nouvelles actions pour financer la sécurité lorsque l’entreprise ralentit. De même, la brûlure des jetons serait semblable aux rachats d’actions, comme la réduction de l’approvisionnement total d’ETH.
Les revenus principaux d’Ethereum proviennent des frais de transaction (GAS), des récompenses de mise en œuvre d’ETH et de la valeur extractible maximale (MEV), en tant que flux de revenus «avancé» pour les producteurs de blocs lorsqu’ils réorganisaient ou insérent les transactions.
Ces trois composants façonnent la valeur réelle d’Ethereum, ou le rapport de valeur marchande d’Ethereum (MVRV). En règle générale, lorsque MVRV est supérieur à un ratio de 3,0, cela signale le sommet du marché, suivi d’une vente. Début août, le MVRV d’Ethereum a atteint 2,0, signalant quelques mois de plus de budnisse avant l’inévitable correction du marché.
Ethereum est susceptible de dépasser son sommet antérieur
En repensant aux quatre dernières années de l’administrateur de Biden, il est clair que l’espace cryptographique était sous vif d’assaut. Cela provenait non seulement de la SEC de Gary Gensler, mais aussi des pratiques de dénigrement sournois dans le système de la Réserve fédérale. Par conséquent, de telles politiques ont supprimé l’enthousiasme dans l’ensemble de l’écosystème de la cryptographie.
Au début de l’administrateur de Trump, il a été également clair qu’il y a un départ de cette position institutionnelle hostile. Un indicateur fort pour cela est l’afflux de capital croissant dans les bons du Trésor des entreprises.
Selon Strategic ETH Reserve Tracker, il y a maintenant 3,6 millions d’ETH, d’une valeur d’environ 16,6 milliards de dollars, sur 72 entités. Semblable aux ETF Bitcoin négociés au compteur stimulant l’exposition institutionnelle, il en va de même pour l’ETH.
Les investisseurs potentiels devraient également considérer la loi sur le génie récemment adopté, signalant une nouvelle ère de stablescoins. Ethereum est de loin le plus grand facilitateur du trafic de stablecoin diversifié à une capitalisation boursière de 138 milliards de dollars, suivi du réseau TRON à 83 milliards de dollars, qui est dominé presque entièrement par l’USDT.
Combiné avec l’offre élastique d’Ethereum, mais un faible taux d’inflation et un large éventail de cas d’utilisation Defi, il est facile de voir pourquoi ETH Price est susceptible de dépasser son sommet de tous les temps de 4891 $ en novembre 2021. Selon la recherche sur les actifs numériques de Fundstrat, les analystes Tom Lee et Sean Farrell préviennent 10 000 $ par éthe à la fin de 2025.
Bien sûr, il y aura également une vente majeure à mesure que le ratio MVRV augmente. Néanmoins, à l’ère des crypto-amitiers, cela ne devrait être qu’une autre opportunité d’achat.
