Bien que les ETF Bitcoin au comptant génèrent plus de 20 milliards de dollars de volume de transactions, le marché de la cryptographie est confronté à des défis constants en matière de liquidité.
La liquidité du marché, telle que mesurée par la profondeur du marché du Bitcoin, indique que la facilité et la rapidité d’exécution des transactions dans la monnaie numérique restent sous-optimales. Le graphique de profondeur actuel du Bitcoin (BTC) indique qu’il existe un nombre considérable d’ordres passés à la fois pour l’achat (offres) et la vente (demande) de Bitcoin, mais la liquidité, faisant référence à la capacité d’exécuter des ordres importants sans impact significatif sur le prix, est limitée autour du niveau de prix actuel.
Ainsi, l’impact du « déficit d’Alameda » est toujours visible sur la liquidité du marché. Des entités importantes telles que Jane Street Group et Jump Crypto ont également réduit leurs efforts de trading de crypto-monnaie, contribuant ainsi au déficit de liquidité.
Graphique de profondeur du marché BTC | Source : Surveillance des pièces en direct
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Cette réduction de la participation des principaux acteurs au marché entraîne une volatilité accrue des prix. Par exemple, Bitcoin a connu des fluctuations de prix allant jusqu’à 12 % autour du lancement des ETF. Le retrait de ces grandes entreprises, qui jouaient auparavant un rôle déterminant dans la stabilisation du marché, est frappant.
Les petites entreprises qui tentent de combler cette lacune sont limitées par leurs ressources financières relativement modestes, ce qui les rend moins équipées pour faire face à des risques importants en période de forte volatilité. Ce scénario conduit souvent à des liquidations importantes lorsque les fluctuations des marchés s’intensifient.
De plus, l’afflux d’activités commerciales associé aux nouveaux ETF Bitcoin n’améliore pas directement la liquidité de Bitcoin. Une partie importante des transactions Bitcoin liées aux ETF se font de gré à gré, ce qui n’affecte pas la profondeur du marché.
La conversion du Grayscale Bitcoin Trust en ETF, par exemple, a généré environ 4 milliards de dollars de rachats. Cela a conduit à une situation dans laquelle les actions GBTC se négocient fréquemment avec une décote par rapport à leurs actifs sous-jacents, mettant en évidence un décalage entre le volume des échanges d’actions et la liquidité réelle du marché des cryptomonnaies.
L’état actuel du marché du Bitcoin, avec sa liquidité réduite et sa susceptibilité accrue à la manipulation des prix, souligne les défis auxquels est confronté le secteur des cryptomonnaies en l’absence de teneurs de marché plus importants et stabilisateurs.
