Alors que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis s'approche de sa décision sur les fonds négociés en bourse (ETF) Ethereum au comptant, le scepticisme grandit parmi les experts de l'industrie de la cryptographie. Ils soulignent les inquiétudes concernant les liens complexes entre les marchés à terme et les marchés au comptant d’Ethereum (ETH) et les problèmes de sécurité potentiels.
Ce scepticisme assombrit les perspectives d'approbation réglementaire de ces ETF.
Obstacles potentiels de la SEC à l'approbation des ETF Spot Ethereum
Nate Geraci, président d'ETF Store, a souligné la nécessité d'obtenir l'approbation de la SEC pour un changement 19b-4 dans les règles de négociation et une déclaration d'enregistrement S-1 pour tout lancement d'ETF. Cependant, le processus pourrait connaître des retards, en particulier dans les approbations S-1, même si les 19b-4 obtiennent l'approbation.
Dans une discussion distincte, James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence, a exprimé de sérieux doutes quant à l'approbation des ETF spot Ethereum. Il a souligné les faibles corrélations entre les marchés à terme et les marchés au comptant observées en 2021.
Seyffart a en outre expliqué la possibilité de la SEC en déclarant que « le marché à terme n'a pas été suffisant sur une période de rétrospection de 3 ans pour détecter la fraude et la manipulation sur le marché au comptant ». Il est important de noter que le même argument a valu à l’agence d’être poursuivie en justice par le géant de la gestion d’actifs numériques Grayscale.
Cependant, Seyffart a souligné qu’il ne s’agissait là que d’une supposition complète. Il a déclaré qu'un meilleur calendrier sera révélé « lorsque nous verrons ces ordonnances 19b-4 et les données officielles d'analyse de corrélation de la SEC ».
Mécanisme de preuve de participation et complexités du staking
En outre, les problèmes de classification de sécurité constituent un autre obstacle important. Scott Johnson, associé commandité chez Van Buren Capital, a souligné que la SEC envisageait de traiter Ethereum comme un titre dans la prochaine commande au comptant d'ETF.
La loi actuelle exige que la SEC fournisse « un avis des motifs de désapprobation examinés ». Cette question citée a été posée et remarquée dans tous les documents déposés par Ethereum. Pourtant, Johnson pense que la SEC n’a jamais posé de telles questions lors du dépôt d’un ETF Bitcoin.
David Han, analyste de recherche institutionnel chez Coinbase, a ajouté une autre couche de complexité au débat. Dans un rapport récent, il souligne les différences entre les mécanismes de preuve de travail (PoW) de Bitcoin et les mécanismes de preuve de participation (PoS) d'Ethereum.
Il a mentionné que l’environnement réglementaire du staking d’actifs reste flou, en particulier pour les ETF au comptant Ethereum qui autorisent le staking. Han a fait valoir que les risques associés au staking, tels que les conditions de réduction, les variations des clients du validateur, les structures de frais et les problèmes de liquidité, rendent peu probable l'approbation prochaine par la SEC des ETF au comptant Ethereum.
Cette perspective s’aligne sur les récents ajustements effectués par ARK Invest et 21Shares. Les sociétés auraient modifié leur application spot Ethereum ETF pour supprimer les clauses liées au staking. Initialement, ils visaient à investir dans Ethereum (ETH) détenu par la société, ce qui aurait été considéré comme un revenu pour le fonds.
Les prochaines dates limites fixées par la SEC pour répondre aux demandes ponctuelles d'ETF Ethereum de VanEck et ARK Invest sont respectivement les 23 et 24 mai. Pendant que la SEC délibère, la communauté cryptographique surveille de près. Ils sont impatients de voir si la SEC surmonte ces obstacles ou retarde davantage l'introduction ponctuelle des ETF Ethereum sur le marché.
