Le jour tant attendu de la 4ème phase de réduction de moitié du Bitcoin se profile dans le secteur des cryptomonnaies. Le compte à rebours avant cet événement montre qu'il pourrait se produire vers les dernières heures du vendredi soir si vous êtes situé en Amérique ou samedi matin si vous êtes en Asie ou en Europe.
Selon les indicateurs du marché, l’événement est très attendu et devrait être anticipé bien avant sa survenance réelle. Contrairement aux barrages de roquettes imprévisibles pendant la nuit dans la chaleur du Moyen-Orient, l’événement de réduction de moitié a un résultat clair : le montant des récompenses BTC que les mineurs reçoivent pour avoir terminé un bloc sera réduit de moitié à 3,125 BTC contre 6,25 actuellement.
Cela entraînera inévitablement une diminution de l’offre de la part des mineurs, mais cela modifiera-t-il la liquidité du marché global ? Nous tenterons de répondre à cette question dans les paragraphes suivants, et ce faisant, nous soulignerons également certains défis liés au paysage géopolitique actuel et aux conditions de marché agitées que nous avons récemment observées.
Chaque fois que 210 000 blocs sont extraits, le protocole du réseau Bitcoin réduit de moitié le montant des nouvelles récompenses. Comme l’a souligné l’équipe de recherche institutionnelle de Coinbase, cela signifie que l’offre nouvellement créée passera de 900 Bitcoins par jour à 450 Bitcoins par jour. Aux prix actuels du marché (65 000 $ par BTC), cela équivaut à environ 30 000 000 $ de nouvelle offre par jour ou 900 000 000 $ par mois.
Ces chiffres sont plutôt faibles par rapport aux volumes quotidiens moyens de transactions sur les bourses de crypto-monnaie, en particulier depuis le lancement du trading d'ETF BTC, qui a déclenché un intérêt accru pour cette classe d'actifs.
La quantité de Bitcoin négociable a également augmenté au cours de la récente course haussière qui s'est accélérée depuis le début du quatrième trimestre 2023. Selon l'équipe de Coinbase Institutional Research, l'offre active de BTC, définie comme le Bitcoin déplacé au cours des trois derniers mois, a atteint 1,3 million. . Ce chiffre est à comparer aux 150 000 qui ont été extraits à cette époque.
Dans une déclaration partagée avec Finance Magnates, l'analyste de recherche de Coinbase, David Han, a mentionné que la baisse des émissions minières de BTC pourrait créer une nouvelle dynamique du côté de l'offre qui serait constructive à long terme.
Han a exprimé ses doutes quant à savoir si cela peut entraîner une crise imminente de l'offre : « Nous constatons que les plus grands contributeurs à l'augmentation de l'offre de BTC pendant les marchés haussiers proviennent des portefeuilles à long terme qui commencent à s'activer au lieu du BTC nouvellement extrait. »
Cycles de liquidité Crypto et Fiat – le signal et le bruit
Une croyance largement répandue dans la communauté des cryptomonnaies est que les événements de réduction de moitié sont généralement suivis d’une hausse significative de la valeur de leurs actifs numériques. Bien qu’il existe une certaine corrélation historique pour corroborer cette notion, la science l’a établi depuis longtemps : la corrélation n’implique pas la causalité.
L’erreur logique selon laquelle deux événements qui se produisent au même moment ont une relation de cause à effet est au centre des relations fallacieuses : deux événements peuvent être corrélés, mais cette connexion peut ne pas être causale.
Avec seulement trois événements de réduction de moitié derrière nous et un quatrième en préparation, on peut observer des corrélations, mais pas nécessairement des relations de cause à effet. Les événements de réduction de moitié ne coïncident pas parfaitement avec les cycles de liquéfaction des banques centrales, mais comme le montre le graphique ci-dessous, il y a matière à réflexion pour les équipes de gestion des risques et les traders.
Aux alentours de la première réduction de moitié en 2012, la Fed a lancé le troisième chapitre de son programme d'assouplissement quantitatif (QE3) post-crise financière, peu de temps après la première crise du plafond de la dette américaine et la perte de la notation AAA de l'émetteur de la monnaie de réserve.
La seconde, en 2016, a été suivie par l'accélération des achats d'obligations par la Banque d'Angleterre après le Brexit, parallèlement au programme d'achat d'actifs de la BCE. Avance rapide jusqu’en 2020, et nous nous souvenons tous des bazookas de la banque centrale et de la politique budgétaire tirant à gauche et à droite avec une liquidité fiduciaire si abondante qu’elle a finalement provoqué la plus forte poussée de pressions inflationnistes au monde depuis les années 1970.
Blocs géopolitiques
C’était un petit matin au Moyen-Orient, alors qu’une attaque bien annoncée de l’Iran venait de se déchaîner contre Israël. Tous les autres marchés financiers étant fermés, il appartenait à la cryptographie de refléter l’état d’esprit (ou de calcul) actuel.
Le vieux dicton de Wall Street, « en haut des escaliers, en bas de l’ascenseur », m’est venu à l’esprit alors que le BTC et l’ETH ont chuté en tandem dans des conditions de liquidité en diminution rapide. Cette nuit-là, Coinbase a enregistré des liquidations d'une valeur d'environ 2 milliards de dollars, a souligné l'équipe de recherche institutionnelle de la société lors d'un récent appel hebdomadaire au marché.
Contrairement à l’évolution plutôt progressive des prix qui s’est déroulée à la suite de l’attaque du Hamas contre Israël le 7 octobre, l’attaque iranienne, bien qu’elle ait été bien annoncée avant le week-end, a entraîné une évolution importante des prix sur le marché de la cryptographie.
À un moment donné, Pax Gold, un jeton crypto censé être entièrement adossé à l'or, a grimpé d'environ 1 000 $ à un moment où le marché de l'or physique, qui sous-tend la valeur de la pièce, n'était pas ouvert. L'ampleur de l'attaque a certainement surpris les acteurs du marché, alors que certaines commandes automatiques de « stop trading » ont dû être déclenchées dans les stratégies de trading algorithmiques.
Les événements centrés sur les tensions géopolitiques ont certainement amené certains acteurs à repenser leur stratégie, et pas seulement sur le marché de la cryptographie. La hausse des taux d'intérêt du président de la Fed, Powell, pour une période plus longue, soulève des questions sur un assouplissement largement attendu de la politique monétaire.
Enchérir ou ne pas enchérir
À mesure que les cycles de réduction de moitié se succèdent, l’impact de ces événements pourrait s’atténuer avec le temps. Étant donné que la plupart des bitcoins ont déjà été extraits, l’état actuel de la liquidité du marché dépend bien plus de l’offre existante de BTC sur le marché que des pièces nouvellement extraites.
Une crise de l’offre du jour au lendemain est l’événement le moins probable, et si l’on en croit l’histoire très récente, les tensions géopolitiques peuvent créer davantage de volatilité ou de vagues de liquidité sur les cryptomonnaies et les marchés financiers traditionnels.
Guidées par des flux d’appétence et d’aversion au risque, les crypto-monnaies ont parfois défié la tendance, mais elles restent fondamentalement un actif à haut risque avec une composante de réserve de valeur numérique derrière elle. Seul le temps nous dira si ce récit est devenu ou non une caractéristique bien établie, mais jusqu’à présent, tout va bien.
Alors que l’événement de réduction de moitié nous échappe, ce sont les banques centrales qui auront la balle dans leur camp – prêtes à faire tout ce qu’il faut pour relever les défis inflationnistes ou fournir davantage de liquidités fiduciaires au système monétaire.
Avec l’innovation des ETF Bitcoin, la situation de liquidité du roi de la crypto s’est considérablement améliorée. Comme le souligne David Han : « Les entrées nettes d’ETF au comptant aux États-Unis à ce jour compensent approximativement le BTC qui a été extrait au cours des six mois précédents. »
