Depuis le lancement des ETF Bitcoin spot aux États-Unis il y a trois mois, ils ont absorbé 12,3 milliards de dollars de flux nets. Mais quelle est leur réelle influence sur le marché du Bitcoin?
L’analyste principal de Glassnode, James Check, a fourni une analyse mercredi mesurant l’effet des ETF Bitcoin à côté des marchés à terme et au comptant existants de l’actif, en utilisant des données on-chain.
Il a commencé par examiner le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), le seul nouveau ETF Bitcoin qui a connu des sorties massives et constantes depuis le 11 janvier. Le fonds a perdu environ 300 000 BTC depuis cette date, soit près de la moitié de ses avoirs totaux. Cependant, la valeur croissante du BTC existant dans son bilan a permis que sa valeur nette d’actif ne passe que de 28,7 milliards de dollars à 23,1 milliards de dollars, laissant ainsi beaucoup de place pour la pression vendeuse du fonds.
« Le GBTC va être classé comme offre de titulaire à long terme », a déclaré Check. La plupart des pièces dans le fonds sont détenues par des investisseurs plus âgés qui ont acquis des actions à un coût bien inférieur à celui de leurs concurrents, ce qui signifie qu’ils ont plus d’incitations à vendre à mesure que le prix du Bitcoin augmente.
« Elle fonctionne toujours de la même manière que l’offre de titulaire à long terme le fait », a-t-il continué. « Quand nous battons des records historiques, les gens commencent à prendre des bénéfices. C’est un schéma que nous avons observé dans chaque cycle précédent du Bitcoin. »
Le mois dernier, Glassnode a écrit que la distribution du BTC parmi les titulaires de Bitcoin à long terme – définis comme ceux qui détenaient leurs pièces depuis plus de cinq mois – avait augmenté à des niveaux similaires à ceux des précédents cycles haussiers. L’analyste a déclaré que le GBTC représente désormais environ un tiers de toutes les dépenses des titulaires à long terme ces derniers mois.
En regardant d’autres ETF Bitcoin, Check a comparé leurs flux nets d’entrée aux variations du « capacité réalisée » du Bitcoin – une mesure on-chain de la quantité de capitaux entrants dans le réseau Bitcoin. Alors que les flux d’entrée des ETF se sont chiffrés à 28,5 milliards de dollars, l’ensemble du réseau a enregistré 52 milliards de dollars de flux de capitaux.
En termes de volume, Check a déclaré que les ETF représentent environ 40% à 50% de la taille du marché traditionnel du Bitcoin au comptant. Le volume des contrats à terme domine toujours les deux secteurs, représentant en moyenne 80% à 85% des échanges de Bitcoin.
« Si nous regardons cela du point de vue du volume de transactions… des dépenses des titulaires à long terme… ou des flux nets des ETF… nous parlons de quelque chose de l’ordre de trente à cinquante pour cent », a conclu Check concernant l’ampleur des ETF.
