Il existe une myriade de raisons pour lesquelles le fonds ETF au comptant Bitcoin de Grayscale perd de l'argent alors que les investisseurs se précipitent vers la porte, souvent pour se lancer dans un produit concurrent. Y a-t-il une fin en vue ? Et Grayscale va-t-il aller bien ?
Suite à sa conversion d'un fonds essentiellement fermé en un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin au comptant en janvier dernier, les investisseurs ont appuyé sur le bouton de rachat – et rapidement. Si vite que GBTC a connu les sorties de fonds les plus importantes parmi tous les ETF depuis mars 2009, avec plus de 15 milliards de dollars à ce jour.
Le fonds possède actuellement plus de 328 012 BTC, selon son site Web. Cela représente 22,6 milliards de dollars de crypto-monnaie. GBTC a commencé l’année avec plus de 618 000 BTC, ce qui signifie qu’il a enregistré une sortie moyenne de 5 092 BTC par jour.
S’il continue à saigner à ce rythme, il manquera de « l’or numérique » d’ici le 8 juillet.
Il y a de bonnes nouvelles pour Grayscale : il est peu probable que le GBTC maintienne ce rythme, car les sorties ont considérablement ralenti. Hier, seulement 75 millions de dollars ont été retirés du fonds.
« Mon hypothèse est que les sorties de capitaux vont ralentir à partir de maintenant », a déclaré James Seyffart, analyste de recherche sur les ETF chez Bloomberg Intelligence. .
Pour compenser les flux, Grayscale a même déposé proposer un autre « mini » ETF Bitcoin avec des frais inférieurs pour mieux rivaliser. Mais en attendant son approbation, d'autres fonds, comme le très populaire iShares Bitcoin Trust de BlackRock, attirent des afflux massifs. Le fonds BlackRock a tiré jusqu'à 10 milliards de dollars de nouveaux fonds en un jour.
« Le temps est l'ennemi en ce moment comme [the mini Bitcoin ETF] passe par le processus réglementaire typique », a déclaré Todd Sohn, ETF et stratège technique chez Strategas Securities, ajoutant que « chaque jour, les flux vont vers d'autres produits, donc [Grayscale] ça manque. »
Qu’est-ce qui conduit à ces sorties rapides ? Sohn auparavant dit que les détenteurs restants souhaitant quitter ce véhicule pour un ETF moins cher en faisaient partie.
Et en plus des frais plus élevés, cet exode est également dû à l’effondrement des sociétés de cryptographie exposées à Grayscale, telles que FTX et Genesis.récupérer espèces pour les clients.
Malgré les sorties de fonds, ce qui signifie que l'iShares Bitcoin Trust de BlackRock est rattrapage rapide en termes d'actifs sous gestion, le modèle économique de Grayscale est probablement toujours bon. Le fonds dispose de 21,7 milliards de dollars et génère toujours des flux de trésorerie décents, selon les analystes d'ETF.
Eric Balchunas, analyste de Bloomberg Intelligence ETF, a déclaré : « Je ne sais pas exactement combien d'argent [Grayscale] » a besoin de gérer son entreprise, mais un ETF avec un milliard de dollars qui facture 1,5 % serait un petit générateur de revenus décent – ils ont 22 fois plus que cela.
Il a ajouté que la hausse du prix du Bitcoin ne fait également qu'aider le gestionnaire de fonds et subventionner les sorties. Si le prix du Bitcoin devait chuter massivement, cela nuirait à l’entreprise, a-t-il ajouté.
Mais le prix du Bitcoin a augmenté de plus de 40 % depuis que la SEC a donné son feu vert aux ETF en janvier. Il a également atteint un sommet historique de près de 74 000 $ le mois dernier.
« Compte tenu des ETF et de la puissance de ce catalyseur, et la réduction de moitié à venir, il semble que Grayscale ira bien pendant un certain temps en termes de revenus », a ajouté Balchunas.
Seyffart a ajouté : « Grayscale sera probablement très bien en tant qu’entreprise – ils ont toujours des actifs au-dessus de 20 milliards de dollars. »
De son côté, Grayscale a déclaré qu'il n'y avait pas de quoi s'inquiéter et que ce scénario était tout à fait attendu. C’est sans doute grâce à eux que le battage médiatique des ETF Bitcoin est si en vogue en ce moment.
À un moment historique pour l’industrie de la cryptographie l’année dernière, un juge côté Grayscale dans un procès, convenant avec la société que le plus grand régulateur de Wall Street manquait d'explication cohérente pour avoir refusé son projet de conversion en ETF après des années de refus.
La décision a essentiellement ouvert la voie à la SEC pour donner son feu vert pour permettre aux ETF Bitcoin au comptant de commencer à être négociés sur les bourses américaines.
Sans Grayscale poursuivant la SEC en justice, les investisseurs pourraient ne pas avoir la sélection de produits d’investissement Bitcoin qu’ils ont actuellement.
« L'équipe Grayscale est incroyablement fière du travail que nous avons accompli pour faire de GBTC le plus grand véhicule d'investissement Bitcoin au monde, ouvrant la voie à tous les ETF Bitcoin au comptant pouvant arriver sur le marché », a déclaré un porte-parole.
