Bien qu’il existe un consensus sur l’arrivée des ETF américains sur l’éther au comptant, la plupart des dirigeants du secteur conviennent que les délibérations réglementaires sont sur le point de bloquer les approbations à court terme.
La Securities and Exchange Commission devrait se prononcer sur ces propositions de produits d’ici le 23 mai, après avoir retardé sa décision sur plusieurs des demandes.
« Je suis sûr à 100 % qu’il sera approuvé ; Je ne suis pas sûr à 100 % quand », a déclaré le président de CoinFund, Christopher Perkins, à Blockworks. « C’est une parodie que nous n’ayons pas plus de certitude réglementaire au-delà de cela. »
Lorsque la SEC a approuvé les produits ETF bitcoin au comptant en janvier, le président Gary Gensler a déclaré dans un communiqué que l’action était « réservée aux ETP détenant un produit non lié à la sécurité, le bitcoin ».
L’approbation, a ajouté Gensler, était « la voie à suivre la plus durable », en partie en raison de la perte judiciaire de la SEC face à Grayscale Investments en août dernier.
Le PDG de Grayscale, Michael Sonnenshein, a déclaré mardi lors d’un panel au Digital Asset Summit de Blockworks à Londres que l’essentiel de ce procès était qu’il existait « un lien inextricable » entre le marché à terme réglementé du Bitcoin et le marché au comptant.
La SEC a approuvé les ETF à terme Bitcoin, il était donc injuste de refuser les produits BTC au comptant, selon l’argument. Grayscale a remporté une victoire juridique et 10 ETF Bitcoin au comptant ont été négociés sur les marchés américains au cours des 10 dernières semaines.
Le régulateur américain des valeurs mobilières a autorisé les ETF à terme sur éther à commencer à être négociés en octobre – un fait souligné par divers observateurs du secteur lorsqu’ils affirment que les ETF à terme sur éther au comptant sont inévitables.
Ces fonds, comme les ETF à terme Bitcoin, détiennent des contrats à terme négociés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), qui est réglementé par la Commodity Futures Trading Commission.
« Ce que nous avons vu maintenant est une série de données très similaires, sinon encore plus fortes, sur les corrélations entre le marché réglementé d’Ethereum… et le marché au comptant d’Ethereum », a déclaré Sonnenshein. « Il s’agit simplement de savoir si, d’ici mai prochain, lorsque la SEC aura fixé ce premier délai, les données dont elle dispose seront réellement suffisamment convaincantes. »
Anthony Scaramucci, fondateur de SkyBridge Capital, ne le pense pas.
« Peut-être d’ici la fin de l’année, mais très peu probable en mai », a-t-il déclaré lors d’un panel mercredi au DAS, interrogé sur l’approbation de l’ETF éther. « Cela doit arriver, mais [Gensler’s] je vais faire des choses pour le retarder.
James Seyffart, analyste chez Bloomberg Intelligence, a déclaré que le manque d’engagement de la SEC envers les émetteurs jusqu’à présent semble indiquer des refus en mai.
Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a déclaré lors du panel avec Sonnenshein que la SEC attendant un peu plus longtemps pour approuver les ETF éther pourrait avoir une lueur d’espoir.
Il a fait valoir que ces fonds rassembleraient davantage d’actifs s’ils étaient lancés vers la fin de l’année plutôt qu’en mai.
« Wall Street et la finance traditionnelle viennent de commencer à ingérer cette chose géante appelée Bitcoin », a déclaré Hougan. « Ils commencent tout juste à s’en servir, et je pense qu’il faut leur laisser plus de temps à digérer. »
Un nouveau bouleversement dans la décision de l’ETF éther ?
Certaines de ces prises de position de dirigeants de l’industrie ont été publiées avant un rapport de Fortune selon lequel la SEC avait assigné à comparaître plusieurs sociétés américaines en lien avec leurs relations avec la Fondation Ethereum, un groupe qui supervise la blockchain Ethereum.
Bien que Blockworks n’ait pas confirmé le rapport, la Fondation Ethereum « a reçu une enquête volontaire d’une autorité de l’État qui comprenait une exigence de confidentialité », selon le développeur Web d’Ethereum Pablo Pettinari.
Mike Selig, associé chez Willkie Farr & Gallagher, a déclaré dans un article X qu’il est « extrêmement courant que les fondations de protocoles cryptographiques reçoivent des demandes volontaires d’informations de la part des régulateurs fédéraux et étatiques ».
Pourtant, l’éventuelle enquête a renouvelé une question vieille de plusieurs années : l’éther est-il un titre ou une marchandise ? Cette question aurait un impact sur la façon dont la SEC aborde sa décision sur les ETF éther, ont noté les observateurs du secteur.
Bien que la CFTC ait qualifié l’éther de marchandise, Gensler n’a historiquement pas donné de réponse claire lorsqu’on l’a interrogé sur le statut de l’ETH.
Dans un discours prononcé en 2018, William Hinman, alors directeur de la division du financement des entreprises de la SEC, a déclaré que « les offres et ventes actuelles d’Ether ne constituent pas des transactions sur titres ».
Dans une série d’articles sur X, le directeur juridique de Coinbase, Paul Grewal, a déclaré que la SEC « n’a aucune bonne raison » de rejeter les demandes d’ETF spot ether.
« Et nous espérons qu’ils n’essaieront pas d’en inventer un en remettant en question le statut réglementaire établi de longue date de l’ETH, que la SEC a approuvé à plusieurs reprises. Ce n’est pas ainsi que fonctionne la loi. Et les Américains méritent mieux.
Brian Quitenz, responsable mondial de la politique chez a16z crypto et ancien commissaire de la CFTC, a déclaré – également sur X – que la SEC « a explicitement reconnu » l’ETH comme étant « une non-sécurité et hors de sa juridiction » lors de l’approbation des ETF à terme sur l’éther.
« Il sera intéressant de voir quelle excuse, le cas échéant, la SEC utilise si elle devait retarder ou refuser un ETF ETH étant donné qu’elle a déjà informé le marché que l’ETH se trouve en dehors de sa juridiction », a-t-il ajouté.
Les ETF ETH devront peut-être attendre pour détenir des participations
Les ETF spot éther potentiels ont ajouté des précisions à leurs applications concernant le staking des actifs qu’ils détiennent.
Le staking d’éther est le processus de dépôt d’ETH pour aider à sécuriser la blockchain Ethereum – et de gagner un rendement sur cet ETH pour ce faire.
Une proposition modifiée par Ark Invest et 21Shares le mois dernier, par exemple, note que le sponsor « peut, de temps en temps, miser une partie des actifs de la fiducie par l’intermédiaire d’un ou plusieurs fournisseurs de staking de confiance ».
Fidelity et Grayscale ont ajouté un langage similaire à leurs propositions plus tôt cette semaine.
Marshall Beard, directeur de l’exploitation de Gemini, a déclaré qu’il pensait que cela pourrait prendre encore six à neuf mois avant que la SEC ne donne son feu vert aux ETF d’éther.
Et les ETF éther qui mettent en jeu des actifs « ne seront pas la première version », a-t-il ajouté.
Gemini, déjà dépositaire de l’ETF spot bitcoin de VanEck, est en discussion concernant les fonds ETH proposés.
« Il y a beaucoup de complications à résoudre du côté réglementaire et du côté opérationnel et technique », a déclaré Beard à Blockworks.
Sumit Roy, analyste principal d’ETF.com, a reconnu qu’il était difficile d’imaginer que la SEC permette à des ETF d’éther potentiels de miser sur leurs avoirs.
Il a ajouté : « Le staking est une fonctionnalité qui fait que l’éther et les autres crypto-monnaies à preuve de participation ressemblent davantage à des titres, que la SEC ne considérera pas d’un bon oeil. »
